[导读]:值得注意的是，来自中微观的扎实证据显示近期就业和居民收入有改善迹象。随着贸易部门复苏，将改善劳动密集型行业的就业和收入状况；中上游行业盈利大幅改善，在不允许新建产能的情况下，有可能偿还此前的银行贷款、拖欠的工人工资以及福利；2016-2017年房价上涨，居民加杠杆固然抑制支出能力，但财富效应也增加消费意愿和能力；三四线城市人均GDP跨国5000美元门槛，对住行、健康、娱乐、教育等方面的消费升级支出将加快。
事件：2017年9月份，CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.5%；PPI同比上涨6.9%，环比上涨1.0%。
点评：
1、核心观点：CPI略降，主因菜价回调，但成本推动核心CPI和非食品价格走高。PPI同比环比双升，黑色有色价格将高位震荡，PPI走势可能继续超预期，企业盈利恢复的时间将超预期，周期性行业的公用事业属性上升。预计货币政策继续维持中性。
只有理解经济运行的内在周期规律才能保持战略定力：处在欧美经济复苏共振周期，房地产补库周期，新一轮产能周期的底部和起点，弱去库存周期，金融去杠杆周期。近期美欧PMI、全球航运订单、出口、社融信贷等均向好，预计2017年四季度-2018年初经济偏平略有下降。大类资产正沿着新周期的逻辑演进：有色价格维持高位，黑色商品价格反弹，股市结构性牛市，债市震荡。 ... 网页链接