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中泰证券:三大逻辑看好电解铝板块投资机会(附股)

2018-04-17 13:39:00 编辑:基金速查网

[导读]:我们认为,电解铝板块:短期有催化、长期有支撑,再次重申,“行业底+预期底”下,左侧过半,建议逢低积极介入。核心标的:云铝股份、中国铝业、神火股份(煤炭组)、露天煤业(煤炭组)等。

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  近期,电解铝价格表现抢眼,LME电解铝价格已经突破2400美元/吨,为2012年以来新高,国内电解铝价格也回升至15000元/吨水平。毋庸置疑,“俄铝事件”不断发酵是直接催化之一,但在我们的逻辑框架中,“俄铝事件”或改变的仅仅是节奏,铝价上涨背后还有更坚实的基本面变化:

  1、【成本支撑逻辑】:氧化铝为电解铝第一成本构成项,是影响电解铝成本走势的最核心因素。2017年中国进口氧化铝280万吨,是氧化铝“短缺国”,外盘价格将对内盘走势影响巨大。受海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂减产50%影响,海外氧化铝供给紧张,刺激价格持续攀高,截止目前,澳铝氧化铝价格已经大幅上涨至550美元/吨,较3月中旬上涨近50%,且上升势头仍在延续。在外盘价格上升带动下,国内氧化铝价格亦企稳回升。我们认为,中国作为氧化铝输入国,海外氧化铝短缺将进一步加剧国内供不应求格局,国内氧化铝价格仍有进一步上涨动力,而氧化铝价格上涨,将进一步驱动电解铝价格上扬,二者有望形成“正循环”。

  2、【去库加速逻辑】:经历了季节性垒库以后,电解铝社会库存拐点已现,此后,电解铝社会库存接连下行,截止4月16日,为221.6万吨,较峰值下降7万吨,我们认为库存下行趋势已经基本确立。看以后,支撑库存加速去化的因素主要有三:①供给增量不及预期,也即,供给端比预期的要紧;②消费旺季即将开启,加工企业开工率回升、加工费上涨,侧面印证消费旺季已初露端倪;③出口动力有望增强,再考虑到俄铝事件影响,或将刺激国内铝产品出口增加,进而间接提升国内原铝消费量。在前述三方面因素共振作用下,我们认为电解铝社会库存将于2季度迎来加速去化阶段,预期去库幅度在40-60万吨。

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