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谢亚轩:外资是如何抄底债市的?增持还有何动力?

2018-04-23 07:41:00 编辑:基金速查网

[导读]:当然从短期的角度出发,境外机构增持人民币债券的节奏可能存在一定不确定性,这同样也主要来自于汇率与利差因素,中美贸易摩擦的不断升温以及地缘政治事件的冲击也可能对全球货物贸易与资本流动形势产生负面影响,我们需要继续紧密跟踪分析境外机构的动向,外资对于股票市场的预警意义在今年以来也得到一定体现,不应当忽视。

  今年以来十年期国债收益率降幅已达36bp,境外机构成功“抄底”,今年一季度增持人民币债券1575亿元,其中包含1056亿国债、310亿同存、99亿政金债、48亿中票。特别是今年1月份,境外机构在收益率高位大幅增持了国债。与其它机构进行对比,一季度商业银行减持国债1252亿,广义基金也仅增持了240亿国债,境外机构表现突出。

  目前境外机构在国债市场中占比已相较去年底提升0.88个百分点至5.85%,如果按照我们此前回归模型的静态估算结果,理论上一季度国债收益率的下行幅度中约有40%由境外机构贡献。当然实际影响效果可能远不及这一水平,但其边际作用仍不容忽视。

  客观数据说话,境外机构几乎完美“抄底”了债市,但可能并没有太多高明之处。除了我国债市开放政策效应的不断发酵之外,欧日央行继续扩表所促成的全球流动性扩张、全球资本流动走出危机之后的低谷为其营造了良好的外部环境,而在人民币汇率不再具备单边贬值压力甚至是阶段性走强的情况下,人民币债券所具备的较高收益无疑具有很强的吸引力。 ... 网页链接