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2019年二季度债券市场的机会在哪里?

2019-04-15 10:09:00 编辑:基金速查网

[导读]:对于第二季度债券市场的情况,预计利率债仍处于震荡状态,信用债和转债风险与机会并存,而信用债是机会较大的品种,因此我们在债券策略方面还是更加推荐主动类债券策略管理人。

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  2019年第一季度利率债呈现震荡局面,2012年和2015年债牛之后同样经历较长震荡市,最终分别向上突破和向下突破;此次震荡期一方面是在稳增长诉求和利率市场化的推进下,货币政策适度宽松,不容易像?2013?年一样大幅收紧,而小型资产荒虽然存在,但市场仍缺少像?2015年一样的激进资金。因此,整体的震荡格局可能还要持续一段时间。

  3.55%是10年期国债的历史均值水平,在宏观压力仍存在货币政策偏宽的背景下震荡上行至该点位概率较小,但跌破3.0%可能性不大,且3.0%以下配置性价比较低。利差情况来看,一季度利差水平经历了由窄走阔并再次缩紧的过程,在历史均值附近徘徊,目前来看短端利率下行速度较快,预计未来有再次走阔的趋势。

  目前结合宏观环境来看,10年期国债利率在3-3.4%之间继续波动震荡的可能性较大。

  总体来说一季度利率债操作机会较少,目前来看,配置性价比低于权益类资产。

  信用债

  2019?年以来,信用债市场整体向好,收益率下降、信用利差收窄,净融资增加。

  1.首先,可以看到,信用债净融资显著增加,融资结构有所分化。2019?年1?月,信用债总发行量、净融资额均创2018?年以来的历史最高;2?月受春节因素影响,信用债发行、净融资均大幅减少,但同比仍然呈现大幅增长.

  2.利差收窄,不同资质主体债券利差有所分化。2019?年以来,基准利率表现相对稳定,中高评级信用利差不论是产业债还是信用债都有所收窄。如这幅如图所示,仅有AA级别城投债信用利差出现走扩。各类产业债和城投债的收益率均出现下行,但是可以看出,低等级产业债与城投债利率下行程度比较谨慎,这是由于今年以来宽信用的政策传导到这些企业需要一个过程。

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