[导读]:通过综上简单分析可以得出，在我国经济体量已经达到世界第二的庞大量级后，市场投资的回报大概率会来自研发投入、科技升级的历史积淀，其中优秀的企业代表也会给投资者带来长期优质回报，而非历史上经济追赶期大干快上的投资建设驱动周期，这一分化也在国际市场上得到了长期验证。
近两年市场上多有关于美股十年长期牛市与内地A股对比的讨论，有认为美股完全反映宏观经济长期在低利率环境下扩张的“国运”基本面的，有认为美股优胜劣汰退市的制度性建设导致生存者偏差的，也有讨论美国上市公司热衷于回购股票的，还有分析美国公司整体处于全球产业链分工上游的，不一而足。
在这里，笔者想从另一个角度衡量一下市场长牛，抑或是一类公司长牛的内生驱动力。抛开政策与市场资金情绪波动的影响，股市或个股的长期表现实际上与盈利长期上行的能力最为相关。如果我们用量化指标来衡量上市公司的盈利能力，净利润率美股平均约6%而A股是4%左右，净资产收益率ROE美股是10%以上而A股是7%左右，这里的差距从长期制约了国内股票市场的表现。 ... 网页链接