[导读]:总之，本文所提的超准流动性能够较好地反映宏观流动性的变化，并且对金融市场流动性具有重要的指导作用，同时也是对我们研究框架的进一步完善。
何为“超额流动性”？基础货币中银行可以自由动用的资金只有库存现金和超额存款准备金。但库存现金一般需应对公众的提现需求，相比之下，超额存款准备金成为金融机构流动性最强的资产。作为基础货币的一部分，超储可以进行信用派生，对银行体系以致金融市场流动性具有重要影响，由此本文将其定义为“超额流动性”，并通过同比增速衡量流动性的变化。
在央行资产负债表中，影响超额流动性的因素主要有五类，其中央行可以主动调节的只有“对其他存款性公司债权”和“法定存款准备金”。前者反映公开市场操作、MLF等货币工具的影响，会直接带来超额流动性的增减；后者反映调节法定存款准备金率的变化，法定存款准备金与超额流动性相互转化，所以央行货币政策最终调节的就是超额流动性。
本文对超额流动性进行月度测算，测算结果与央行公布的数据吻合程度较高。为了进一步提高测算的及时性，可以根据数据的季节性特征及央行公告对外汇占款、央行投放、政府存款、M0以及法定存款准备金等五大因素进行跟踪。 ... 网页链接