折价水平

定增新规实施三年多以来，公募基金在布局股票时，能够通过定增的方式获得更高的折价率，从而降低了投资成本。华夏基金张城源在二季报中也表示，目前大多数公司估值仍处于合理到合理偏低的水平，仍然有较多性价比较高的优质公司存在投资机会，且当前定增待发行的项目数量仍然较多，项目质地也较好，在这样的背景下，定增市场仍会有较好的投资机会。(2023-09-25 07:09:00)

中信建投认为，政策底与经济底双重确认，推动银行估值继续上行。此前，银行估值承受着政策和经济的双重压力，“让利”是政策压力的核心，央行明确表态对于商业银行合理净息差和净利润水平的支持，是政策底的积极信号，政策压力导致的估值折价将率先修复。经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。(2023-08-18 07:26:00)

中金公司研报认为，从长期视角来看，当前银行估值存在系统性低估，主要由于银行为有效支持实体经济、实现“2035目标”需要保持合理的盈利和内生资本补充水平，当前ROE和息差已降至长期合理下限，恢复银行市场化权益融资能力也有必要提升估值。估值修复有多少空间？考虑到ROE和息差水平有望长期触底，我们认为银行估值也应企稳回升，前向市净率也有望修复到2020-2021年均值0.7-0.8x的水平，相比当前的0.5x左右隐含30%-50%的修复空间；考虑到主要H股银行相比A股存在30%左右的折价，H股修复空间更大(2023-06-07 07:31:00)

有数据显示，对比近十年的定增情况，2022年的折价率仍处于历史较高水平，定增市场的回暖迹象是有望持续的，积极参与的机构投资者或许也会继续增加。对此，笔者建议投资者不要盲目跟风，找到自己的投资节奏、优质的投资标的和符合自身风险承受能力的投资方式才是关键。(2023-01-17 00:00:00)

在A股市场震荡的影响下，今年的定增市场经历了一次规模缩减、机构热情降温的变奏。定增市场此前的热潮散去，供需关系开始寻找新平衡。凯联资本表示，根据目前趋势，预计今年定增项目仍然会有较大幅度折价，也因此加大了投资者取得正收益及超额收益的概率。另外，A股市场目前处于历史低位，随着疫情防控形势持续向好，复工复产推动经济复苏的趋势已相对确定，大部分上市公司业绩有望改善，整体估值水平有望提升。(2022-06-11 04:37:00)

定增正成为机构重要的建仓方式。以增发公告日为统计口径，今年以来公募基金参与上市公司定增获配金额合计已超过千亿元，大幅超越去年同期水平。九泰基金定增投资中心总经理刘开运表示，定增是股票投资的一种重要方式，其投资机会更多来自于行业与公司本身的投资价值，部分机会来自于定增发行折价可能带来的收益补偿。(2021-12-07 05:22:00)

去年2月再融资新政出台以来，定增市场持续扩容，今年定增项目数量再创新高。公募基金积极参与定增，年内投入资金规模超过1000亿，超过去年全年水平。前述北京基金公司也提示要警惕在市场过热时期盲目扩张带来的风险。“资金为规避估值风险，会无差别地涌入带有折价的定增个股。另外，投资增发也可能面临较大的资产波动风险，以及错误定价后较高的纠错成本。”(2021-12-06 08:41:00)

●“春季躁动”年年有，当下较难提前启动。我们12.6发布的年度策略展望《逆水行舟》中建议降低21年收益率预期。“春季躁动”或成全年“胜负手”之一，市场关注度明显提高。“春季躁动”较难提前启动。时间上疫苗接种铺开有利于经济增长修复，空间上部分补涨板块/前期强势板块的估值折价已经修复到接近历史均值水平，“估值降维”处于下半场，建议布局21年海外经济修复主线备战“春季躁动”(出行链+出口链+再通胀)(2020-12-14 07:29:00)

就年内提出转型计划或正在转型的分级基金来看，多数选择了可上市交易的LOF型指数基金，如诺安稳健转型为诺安创业板指数增强(LOF)、浙商稳健转型为浙商沪深300指数增强(LOF)、诺安中证创业成长转型为诺安创业板指数增强(LOF)。(2019-08-13 16:35:00)

上述负责人针对不同类型科创板企业的估值进行了推演。他指出，对于商业模式相对稳定的成熟型公司，可用PE估值法;高速成长型公司可用PEG(市盈率相对盈利增长比率)估值法，企业可根据行业属性和业绩稳定性享有PEG折价或者溢价;重资产成长型公司则可以兼顾EV/EBITDA(企业价值倍数)方法，通过还原企业折旧前的盈利水平看估值;对于盈利偏弱但现金流优秀的企业，PS(市销率)为常用的估值方法，其适用于电商和云公司估值;早期科创企业可能出现类似于一级市场的市场空间折现估值法，目前针对该类企业估值方法的不确定性较高。(2019-06-21 00:00:00)

上述负责人针对不同类型科创板企业的估值进行了推演。他指出，对于商业模式相对稳定的成熟型公司，可用PE估值法；高速成长型公司可用PEG(市盈率相对盈利增长比率)估值法，企业可根据行业属性和业绩稳定性享有PEG折价或者溢价；重资产成长型公司则可以兼顾EV/EBITDA(企业价值倍数)方法，通过还原企业折旧前的盈利水平看估值；对于盈利偏弱但现金流优秀的企业，PS(市销率)为常用的估值方法，其适用于电商和云公司估值；早期科创企业可能出现类似于一级市场的市场空间折现估值法，目前针对该类企业估值方法的不确定性较高。(2019-06-20 06:01:00)

综合上述几方面因素来看，战略配售基金与目前市场上已有的各类上市基金存在显著差异，对于这类新型基金标的的二级市场定价存在一定困难，本文试图综合上述多方面因素对6只战略配售基金上市后的折溢价情况进行分析，预计战略配售基金上市首日折价水平或在5%-10%，且6只战略配售基金因收益水平和持仓差异，折价水平也会有所不同。(2019-03-29 09:18:00)

综合上述几方面因素来看，战略配售基金与目前市场上已有的各类上市基金存在显著差异，对于这类新型基金标的的二级市场定价存在一定困难，本文试图综合上述多方面因素对6只战略配售基金上市后的折溢价情况进行分析，预计战略配售基金上市首日折价水平或在5%-10%，且6只战略配售基金因收益水平和持仓差异，折价水平也会有所不同。(2019-03-29 11:20:00)

目前并购重组标的的市盈率处于较低水平。2012年10月以来，并购重组中被收购公司PE均值为23倍，相对全A非金融非石化行业PE折价约27%。(2019-03-22 17:45:00)

站在估值和股息角度，工银瑞信认为，现阶段银行、保险和券商，无论是从PB/ROE国际横向对标还是从历史估值对比均处在低位，同一公司港股折价水平平均在25%左右。(2018-10-24 14:44:00)

基金经理谢治宇在一季报中如此阐述投资策略和运作分析：今年以来，市场无论总体还是结构均出现了大幅波动，内外部因素夹杂，总体看，今年的市场大环境较去年更为复杂，不可控因素增多。(2018-04-23 00:00:00)

余昊预期，目前港股通个股估值跟历史水平相比普遍处于合理的区间。基于企业盈利继续改善和港股通带来的估值融合大趋势，港股长期乐观，超大型市值股票估值仍将继续抬升，中盘股和细分行业的龙头股折价更高、弹性更大，有望在2018年享受价值重估。(2018-02-05 12:56:00)

不过，随着龙头个股的强势上涨，其估值水平也在快速提升，即大盘龙头股已然从估值折价回归到了合理估值区间，所以接下来的相关估值风险不得不防。(2017-04-10 03:02:00)

从分级基金整体折溢价率来看，活跃品种基本全部折价，显示市场情绪相对较为谨慎。随着分级基金新规实行日期的逐步临近，满足30万元资产水平且通过风险测评的投资者方可购买子份额，分级基金投资群体将有所缩水，买入投资者的减少可能使得短期分级基金的整体折价压力有所抬升。(2017-04-05 08:12:00)

这类基金的投资策略，对长剩余期限封闭式基金（2010年后到期基金，共26只），专业人士建议投资操作的合理折价率中枢把握在25%~30%区间。对于未来两年到期的短剩余期限封闭式基金，国金证券张剑辉认为可作为稳健品种长期持有。其中，综合比较静态收益率水平及中长期投资管理能力，建议重点关注科翔、科汇、金盛。(2017-03-04 10:10:07)

分级市场整体成交量继续低位运行，部分军工和港股分级 B 份额净增加，证券分级 B 净值大涨而份额仍持续减少。(2017-01-08 10:38:39)

随着权益市场继续下探，部分分级基金距离下折已经只有1个母基金跌停板空间，未来不定期折算或将提振部分分级A品种的短期配置价值。重归折价的分级A在发生不定期向下折算时，能获得的套利空间依然具备吸引力。届时，相应分级B发生下折概率较高、自身折价水平较深的分级A短期价格有望提升。(2016-12-29 00:00:00)

截至2016年3月18日，6只可比传统封闭式基金整体折价率较2月末缩窄0.91个百分点至7.16%，整体折价率水平月内变化不大。在平均剩余存续期为0.98年的背景下，简单平均隐含收益率为7.42%。(2016-10-19 14:59:40)

市场近两周连续巨震，偏股型基金纷纷出现较大回撤，而在这样的市场中，封闭式基金的安全边际优势却得以体现。数据显示，截至上周五，目前市面上的封闭式基金平均折价率高达21.64%，处于历史较高水平。(2016-10-19 23:23:17)

我们预期2009年2季度A股市场将以区间波动为主。没有高分红预期的情况下，封闭式基金的整体折价率2季度难有大幅下降的动力，主要运行期间将在目前水平与2007年的上限水平间波动。(2016-08-10 10:45:16)