[导读]:本报告导读短期,信用风险溢价上升将降低权益风险偏好;中期,债市资金分化带动无风险利率缓慢下行。A股需以更长维度、更高视角交易复苏,推荐中国制造+可选消费。风险偏好下行,交易复苏更需要长逻辑,推荐中国制造+可选消费。回归当前市场看,核心分歧在于交易的经济阶段不同:部分投资者在交易全球复苏,进而布局高增长——分子端的弹性品种;部分投资者在交易流动性/信用收紧,进而布局低估值——分母端的防御品种
历史罕见!超级板块突然引爆 近2万字重磅解读来了!信息量很大
光大证券:风险偏好修复有望推动港股持续回暖 持续看好市场反攻
经济实现“弱企稳”!经济学家最新建议 以积极的总量宏观政策对冲下行因素
短期,信用风险溢价上升将降低权益风险偏好;中期,债市资金分化带动无风险利率缓慢下行。A股需以更长维度、更高视角交易复苏,推荐中国制造+可选消费。
信用债违约对A股影响路径指向风险偏好及无风险利率
2014年重现?信用债违约对A股影响有多大?近期信用债市场突现两个AAA国企违约,这对国企信仰的冲击较大并引发了蝴蝶效应——弱资质主体出现了加速下跌。这对A股影响几何?我们认为,核心有两条影响路径:其一,指向风险偏好,违约引发信用收缩预期,使得债券市场乃至权益市场风险溢价上行;其二,指向无风险利率,结构性的信用债刚兑打破,引发无风险利率下行的可能。
风险偏好为影响市场的短期变量
风险偏好:短期变量。国内经济复苏期的信用风险溢价上升,将传导推升权益风险溢价。我们认为,信用债违约背后不仅仅是疫情带来的外生性冲击,也存在地方国企等自身性问题。尤其是在经济复苏的大背景下,此类信用风险的暴露更是凸显信用债发行主体的资质担忧。当前,AAA地方国企信用利差回归历史地位,这意味着信用风险没有真正定价,还是带有刚兑预期。经济复 ... 网页链接