[导读]:核心观点我们认为债市走强背后的原因有以下三点:第一,近期央行持续开展资金投放操作,市场对货币政策的宽松预期则有所升温,同时商业银行的资产负债矛盾有所弱化,一定程度上对债市形成支撑市场流动性大幅波动,宏观经济增速不如预期,无风险利率大幅波动,正股股价超预期波动。
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我们认为债市走强背后的原因有以下三点:第一,近期央行持续开展资金投放操作,市场对货币政策的宽松预期则有所升温,同时商业银行的资产负债矛盾有所弱化,一定程度上对债市形成支撑。第二,进入12月后,基本面对债券市场的制约有所松动。第三,当前海外新冠变异病毒持续蔓延,国内部分地区疫情也有所反复,避险情绪升温也对债券市场形成支撑。
上周债市情绪明显改善,现券收益率大幅下行。10年期国债到期收益率从3.29%快速下行至3.19%,10年期国开债到期收益率从3.67%快速下行至3.59%。经验上通常1月份债券市场会迎来一波开门红行情,考虑到明年国内经济周期和金融周期也可能利好债市,近期利率的快速下行可能是市场对明年行情的“抢跑”。
资金投放加量,宽货币预期升温。三季度以来,在结构性存款压降、政府债券集中发行、货币政策边际转紧等诸多因素的影响之下,同业存单利率持续走高,债券市场有所调整。进入四季度后,央行持续开展资金投放操作,公开市场逆回购操作和MLF操作均有明显放量,央行开展资金投放带动货币宽松预期升温,商业银行负债压力减弱也对债券市场形成利好。 ... 网页链接