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问策2021 A股配置思路转变

2021-01-11 15:52:00 编辑:基金速查网

[导读]:“顺风+逆流”宏观环境下,A股核心矛盾切换至“盈利修复VS信用紧缩”,估值大概率转向收缩,降低预期收益率。这是“史无前例的一年”!牛津词典的年度词汇如此评价2020年。三是食品饮料(软饮料/白酒):软饮料/白酒的ROIC-WACC以及ROE持续改善,且有息负债率处于历史底部。同时,软饮料行业的相对估值较低;而白酒相对估值较高,待高估值消化后,也能成为2021年震荡市中的配置方向。

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  “顺风+逆流”宏观环境下,A股核心矛盾切换至“盈利修复VS信用紧缩”,估值大概率转向收缩,降低预期收益率。

  这是“史无前例的一年”!牛津词典的年度词汇如此评价2020年。2020年是注定载入史册的一年,一场席卷全球的新冠疫情打乱了世界原本的运行轨迹,牵动着全球经济及资本市场的波动。

  国盛证券在研究报告中写道,我们在历史感十足的2020年见证了许多资本市场的惊奇时刻:美股四次熔断、国际油价一夜暴“负”、美联储无限量QE、国内A股市场延迟开市,开市后又现三千股跌停……

  国盛证券认为,用四个关键词可以书写2020年。

  关键词一:全球股市“熔断”与“新高”。疫情剧烈冲击金融市场并一度引发流动性危机,美股十个交易日内接连四次触发熔断。各国纷纷推出大规模财政刺激与降息计划,天量流动性推动全球股市大幅反弹,全年呈现“√”型走势,多国股市相继创出新高。

  关键词二:全球唯一正增长与政策克制有度。中国国内经济实现深“V”反弹并持续修复,成为主要经济体中唯一实现正增长的国家。与之相伴的是国内政策宽松力度较海外更加克制,经历了由加码宽松以支持经济重启、平稳金融市场波动,到回归收敛至中性的变化,政策相机抉择灵活度大大提升。

  关键词三:公募大时代与A股机构化。公募基金年内天量发行,新发份额超3万亿元,股混基金近2万亿元,创下历史最高纪录。大量股民变基民,公募资金成为全年最重要的增量资金,A股市场的机构化进程进入加速期。

  关键词四:波澜壮阔“机构牛”与“大分化”时代。公募资金主导下,以贵州茅台为代表的核心资产不断突破估值上限,而没有基本面支撑的劣质个股逐渐被市场抛弃,市场呈现极致的大分化格局。

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