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消费类杠杆股基出现分化

2013-03-25 07:34:00 编辑:基金速查网

[导读]:在转型背景下,股市出现趋势性机会的概率较低,更多在于结构性机会,譬如符合未来经济转型的消费行业。在杠杆工具方面,建议投资者重点关注融资利率低、杠杆高、有向上到点折算机制的南方消费进取份额。

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  □金牛理财网研究中心 盖明钰

  □金牛理财网研究中心 盖明钰

  经历1个月的持续调整,上周股市触底反弹。受此带动,上周分级股B二级市场价格平均上涨3.85%,相对基础份额净值增长率的杠杆均值为1.27倍,杠杆效应一般,且表现分化。其中房地产股B反弹幅度较大,而资源、商品股B垫底。

  值得关注的是,消费类股B二级市场估值呈现阴阳两极的态势。上周南方消费进取价格上涨6.03%,表现好于银华消费分级瑞祥;但其净值增长率为4.55%,弱于银华消费分级瑞祥。但拉长时间区间来看,2013年以来南方消费进取价格上涨20.58%,净值增长率仅为7.86%,同期银华消费分级瑞祥净值增长率高达18.46%,但价格涨幅仅为12.79%。

  金牛理财网分级数据显示,上周36只杠杆股B价格34涨,14只涨幅超过5%,5只涨幅不足1%,2只逆市下跌。其中,国泰房地产行业分级B上涨8.45%排名第1,长盛同瑞200B和银华鑫瑞(150060,2020-05-18,0.6240,0.0230,3.8270%)逆市下跌,排名垫底。

  两者净值和价格表现的反差直接体现在溢价率的差异上。南方消费进取上市以来一直维持溢价交易,当前溢价率为1.51%,而银华消费分级瑞祥2012年下半年以来80%以上的交易日保持折价,并且折价幅度逐步提升,目前折价率高达9.18%。两者的溢价率差异如此显著有以下三个原因:一是两者到点折算机制不一致,银华消费分级瑞祥无向上到点折算,而南方消费进取有向上到点折算,因此相对多了向上折算价值;二是两者支付的约定收益率不同,南方消费进取承担的约定收益率为一年定存+3.2%,比银华消费分级瑞祥低0.8%。因此同等条件下南方消费进取相对有0.8%的溢价;三是两者的份额杠杆不同,南方消费进取份额杠杆为2倍,银华消费分级瑞祥份额杠杆为1.25倍,由于分级股B价值主要在于杠杆投机价值,同等条件下更具优势。

  在转型背景下,股市出现趋势性机会的概率较低,更多在于结构性机会,譬如符合未来经济转型的消费行业。在杠杆工具方面,建议投资者重点关注融资利率低、杠杆高、有向上到点折算机制的南方消费进取份额。

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