[导读]:整体来看，近期周期股的上涨原因比较复杂，兼具了机构调仓换股和基建放量预期。但逆周期政策更多是“托而不举”，并不能简单得出“经济见底，债市见顶”的结论。
近两周，钢铁、采掘、建材等板块大涨，周期股迎来了久违的“暖冬”。2018年以来，受外部需求疲弱和内部调控趋严的影响，经济下行压力逐渐加大，周期股表现持续低迷。近期周期股的强势反弹，是否说明经济已经触底，债券市场即将见顶回落了呢？我们认为，周期股上涨的原因比较复杂，不能简单得出“经济见底，债市见顶”的结论。
今年以来，A 股市场整体表现强势，消费板块涨幅尤为惊人。临近年末，为了保存胜利果实，部分机构选择“落袋为安”，卖出估值偏高的“核心资产”，调入估值偏低的“周期股”，或是近期周期股表现强势的重要原因。
此外，近期逆周期政策密集出台，引发市场对基建投资超预期的遐想，也对周期股反弹起到了推波助澜的作用。然而，综合政策意愿和政策空间，逆周期政策大概率将较为温和。考虑到外部需求疲弱和内部调控趋严的环境没有改变，经济短期下行的趋势很难终结，基本面对债券市场仍相对友好。 ... 网页链接