护城

在分红和回购的助攻下，近期可口可乐的股价再度逼近历史新高。迄今为止，股神巴菲特持有可口可乐超过35年的时间，用13亿美元的成本换来超过300亿美元的利润。巴菲特对可口可乐35年的超长期持股，正是芒格所说的培养一种“不厌其烦持有证券”的性情，“你要是在乎价格，你得相信股市比你更了解价格；你要是在乎企业的价值而非价格，你就能睡得更踏实些。”(2024-03-24 07:27:00)

近期，嘉实基金、富国基金、中欧基金、平安基金、汇丰晋信基金、财通资管等多家公募机构举行2024年度投资策略会。谈到高端制造领域，嘉实基金基金经理刘杰指出，我国的高端制造领域目前呈现的是“2+2”结构：一方面通过车和能源解决发展的问题，实现从大到强；另一方面，通过半导体等解决补差距和安全的问题。这些高端制造领域的核心行业，有好的盈利模式、竞争力，护城河就变得很强，也蕴含着巨大的投资机会。(2023-12-22 10:32:00)

10月31日晚，贵州茅台宣布上调53度茅台酒出厂价格，引发市场关注。11月1日开盘，贵州茅台股价大幅高开，随后涨幅缩窄，收盘涨5.72%，全天成交金额超160亿元。招商基金认为，随着稳增长政策持续发力，食品饮料板块受益于宏观经济改善、居民消费能力和消费意愿增强，企业经营有望延续改善。(2023-11-02 06:29:00)

近日，兴证全球基金投顾组合主理人张济民在“财富智享高峰论坛”上，围绕基金投顾的机遇和挑战分享了自己的观点。张济民表示，基金投顾的未来是星辰大海，如今在试点起步阶段，由于短期见效较慢、系统不成熟、参与门槛较高等客观因素，会遇到诸多发展壁垒。谈到投顾行业中的竞争格局，张济民认为，基金公司如何找到和展示自己的核心竞争力是至关重要的，在投资策略、沟通频率、用户信任等方面做出差异化都可能形成独有的护城河。总而言之，基金投顾行业仍需要持续进行投资者教育，并形成合力。(2023-09-10 13:02:00)

不确定中找确定，掘金超越周期的央国企优质商业模式。在总量波动放大、经济驱动转型的环境下，高成长、高收益、低波动资产越来越稀缺，原先具备深护城河的龙头现在增速波动增大，风险评价有所上升，市场需要寻找新的护城河资产，而央企不仅具备特许经营下稳健增长的高股息，还在产业链国资链主引领下创建专精特新、资本运作方式灵活多样等领域具备独特的竞争优势，是兼具稀缺性与确定性的优质资产。推荐国君策略央企优质商业模式金股组合：1）兼并重组：南网储能/中国汽研/马钢股份/中远海能等，中国船舶等受益；2）专精特新：宝信软件/中复神鹰/同益中/平高电气等，昊华科技等受益；3）特许经营：中国联通/中国石油/长江电力等，中国移动/广晟有色等受益。(2023-09-01 07:59:00)

A股市场迎来调降印花税、优化IPO和再融资、规范减持和调降融资保证金比例“组合拳”后，市场行情将如何演绎呢？澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，政策“三箭齐发”信号意义明显，有助于推动改善市场生态与提振投资者风险偏好，优化A股资金面的供求关系，市场短期信心有望获得明显提振，反弹或一触即发。配置方面，建议投资者关注低估值高股息率、现金流充裕、有一定护城河的板块，如公用事业、高速公路、石油开采、化工、有色等。(2023-08-28 06:54:00)

美股赛道及其QDII产品，已成为大型公募的一大竞争优势。尽管大型公募基金在A股市场的业绩比拼上风头弱于中小公募基金，但在美股产品的赛道布局上，犀利的业绩表现已让许多大型公募在业绩排名中挽回颜面广发基金经理刘杰也强调，美股中存在众多优秀公司，尤其是医药和科技类公司，基本具备很高的科技公司护城河效应，一般情况下，在把握全球新兴机会方面具备很强的竞争优势， 从互联网革命到生物科技革命，从日常的电子消费到全球计算机的不断迭代，全球现代化中的很多应用都与中美此类高科技公司息息相关。根据纳斯达克统计， 参照与现有的纳斯达克主题指数或其他相关主题指数的重合情况，纳斯达克100指数在诸多热点主题前沿领域保持暴露，包括人工智能、自动化、5G、云计算、未来出行、半导体、绿色经济、清洁能源等，其中有62 家公司近期在34个颠覆性科技领域至少储备1个或更多的专利，具备极强的创新性，因而也构成了美国的核心竞争力。(2023-07-15 06:27:00)

6月6日，人民币汇率相对美元进一步贬值，离岸汇率跌破7.13关口。5月以来，美元兑人民币汇率贬值，连续突破7.0和7.1关口，呈现明显走弱趋势。夏俊杰表示，对于国内的“淘金者”，互联网大厂仍然是最具实力的玩家，但旧的格局即将被打破，颠覆和被颠覆会成为行业新的常态，这背后考验的是每家公司的战略定力、企业文化以及护城河。期待优秀企业的二次腾飞。(2023-06-07 09:52:00)

这类企业必须有非常深的“行业护城河”，广大有粘性的用户群体，通过ChatGPT等应用的出现，实现更好的商业变现。在这个环节里，曹晋比较关注一些在国内卡位很好的龙头企业，如做办公软件的龙头公司。(2023-05-23 00:00:00)

像企业家那样挑选生意，像商人一样挑剔价格，这是一位保险机构投资者对程琨的评价。“我是做经典的价值投资，主要从两个角度出发：一是企业质量，也就是护城河；二是安全边际，也就是低估的交易价格。一个事物如果处于有序发展阶段的话，那么它的发展和规模会具有积累效应，资源能形成正向纠缠。在这个过程中，如果我们能形成有效积累的方式，其实是可以看到事物发展方向的。(2023-05-14 04:05:00)

在消费持续复苏的背景下，规模庞大的白酒基金竟然跑赢了两只堪称顶流的“准白酒基金”。券商中国记者注意到，截至目前，国内最大白酒基金最近三个月内的净值反弹已接近28%，收益弹性已跑赢顶流产品以及许多热门赛道基金。侯昊强调，白酒不只是高ROE行业，还是固定资产前期投入非常大的行业，最后形成的东西会有一个较宽的护城河，老酒和基酒的储存量和周期越强，在未来的经济上行阶段会形成一定的口碑和品牌价值，提供了一个非常高的壁垒，高ROE的资产或者增长有较好确定性的资产比较适合定投，相信终值空间的定投可能会帮助把握大机会，今年是三年大周期的拐点，白酒“深蹲起跳”的幅度取决于经济活动的修复程度，但是在每一轮调整中要有自己冷静和客观的判断，越长期的产业逻辑和发展方向，会随着时间推进过滤掉短期噪音，接近于事实真相，博弈挣的钱不一定能长存，但是基于事实真相的长期判断和决策能获得成长空间。(2023-02-15 07:51:00)

当然，绝大部分的护城河不是永久的，需要企业通过持续地投入维持和不断加强其竞争优势。(2022-12-22 00:00:00)

在资本市场深化改革和以个人养老金为代表的长期增量基金入市的背景下，公募基金市场正进入高质量发展的战略机遇期。(2022-12-13 00:00:00)

受消息面、宏观环境同步转暖等因素推动，11月以来A股市场全线回升，低估值蓝筹表现强势，新能源、电动车等“赛道股”板块的阶段性表现则不温不火。在此背景下，博鸿资产创始人、总经理曾令波日前在接受中国证券报记者专访时表示，以“风光电储车”(风电、光伏、电池、储能、新能源车)为代表的“赛道股”依然有长期广阔“行业贝塔”，阶段性震荡盘整不改长期持续成长的大方向。“未来博鸿资产将会对五大赛道的新技术以及相关的新材料、新工艺、新设备给予重点关注；未来相关赛道内的许多细分领域预计会有层出不穷的‘弯道超车’机会，是投资者可以获得超额收益的地方。”曾令波称。(2022-12-12 06:26:00)

中金公司认为中国餐饮业呈现“大赛道、稳增长”的特征，供给侧基建日益完善助力行业连锁化率提升、企业突破发展天花板。打磨核心竞争力，强韧性龙头有望穿越周期。我们认为多数餐饮公司具有一定生命周期，但餐饮龙头若能够持续打造强产品力(消费者选择的直接动力)、强运营力(品牌持续良性规模扩张的基础)和强品牌势能(占领消费者认知资源，形成最深厚的护城河)，在面对消费者需求迭代、外部经济环境变化和自身经营管理能力下滑时能够有效应对，则有望穿越周期获得持续回报。(2022-10-20 07:39:00)

华夏基金CTO、董事总经理陈一昕认为，从价值链重构、平台化发展再到生态化布局是金融机构数字化转型和竞争模式升维的必经之路。(2022-09-07 00:00:00)

细分行业龙头成为内外资机构一致加仓方向。随着上市公司半年报相继披露，公募、QFII的布局路线图逐渐浮出水面。整体来看，先进制造行业的细分龙头颇受机构青睐。公募机构的看法也较为相似。汇丰晋信价值先锋基金经理吴培文表示，成长风格中的计算机、通信、电子，消费领域中拥有护城河能力的优质企业，以及低估值风格当中的非银、公用事业等值得重点关注。(2022-08-13 06:51:00)

在证券投资中，不少投资者喜欢看企业的增长速度，比如今年的销售收入比上年增长了多少，利润同比增长了多少，等等。如果我们能找到一个增长又快、前途又远大、企业竞争优势又强的公司或者行业，那么就自然能享受最为丰厚的投资回报。不过，这种投资机会可谓千里挑一，不容易找到。(2022-08-06 07:11:00)

近几年，市场普遍关注行业龙头公司，试图放低对公司估值的要求，而刘玉江则认为，做隐形冠军的发掘，恰恰就在于对估值的要求，即便这类公司已经构建了护城河，长期来看它还有持续增长的动力才值得投资(2022-08-05 00:00:00)

世诚投资认为，从需求侧看，新能源是少有的全球共振的行业。行业内优秀的公司正在通过加大先进产能及研发的投入来加深自己的护城河、巩固自身的核心竞争力。(2022-08-03 00:00:00)

关注成长，既是做好医药投资的秘诀，也是观察新锐基金经理的关键词。从最初以医药行业研究员的身份加入摩根士丹利华鑫基金，到担任大摩健康产业基金经理助理，最后成为大摩优悦安和基金经理，赵伟捷逐渐形成并完善自身的选股框架展望未来投资，赵伟捷表示仍然会坚守“能力圈”，投资既能获取行业高成长性带来的红利，又能够动态积累竞争壁垒，不断加深“护城河”的优秀企业。(2022-07-28 05:30:00)

1、本周市场回顾截至上周五，三大指数涨跌互现。具体来看，上证指数、沪深300和创业板指周涨幅分别为1.3%、-0.24%、-0.84%。我们认为22 年全产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增长逻辑展开：关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料/电子；舰船新型装备发展新趋势下的军工新科技；资产证券化五大方向。(2022-07-25 13:45:00)

进入7月中下旬，随着中报披露的深入，A股市场行情将如何演绎呢？澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，内外部不确定性因素影响下，市场波动或加大。行业配置方面，中报业绩高景气方向是主要配置线索，建议关注两条投资主线：一是受益于国家政策重点扶持的高景气板块，如新能源、新能源汽车等。二是估值回到相对合理范围，且具备护城河的板块，如白酒等。(2022-07-18 08:56:00)

国泰君安证券：“推土机行情”再现，投资重点在成长股与核心资产经济预期好转，风险评价下降，风险偏好回升，上修指数运行区间。行业配置上，关注两条投资主线：1)新能源(车)及上下游产业链、新能源高景气板块：新能源整车、电池、电网、光伏等；2)估值回到相对合理范围，且具备护城河的板块：一线白酒。(2022-06-27 00:29:00)

经过一个多月较为强力的反弹，A股近日波动明显加大，反弹还将继续延续还是已经进入尾声，后市还有哪些机会，需要防范什么风险。近日，中国基金报采访了七家知名私募。在整个投资过程的投资风险通过对企业和个股的详细把控来分散和规避，包括对于上市公司的研究中要求我们对每一个点都能看得懂，对每一个数据都能算得清，诚实面对自身的能力圈并且不断持续提升能力圈；在上市公司经营方面要找到具有不断加固的护城河、核心竞争力不断提升的优秀公司，这些都是公司本身的风险防范能力；在具体投资过程中对于低估值或者合理估值的要求也是我们非常重视的方面，优秀的公司也只有在低估值或者合理估值的时候才是好的投资；另外我们尤其重视对于上市公司的财务报表分析，在其中能够发现公司实际价值高于其报表价值的机会，财务报表分析不但大幅降低了买到问题公司的可能性，也提升了投资的风险防范能力。(2022-06-19 21:33:00)