毛利

购销差缩窄，行业平均毛利率同比下降4.65%。2022年前三季度钢铁上市公司营业成本合计17186.24亿元，同比下降1%。原料端具体表现为铁矿石、废钢均价下滑对冲焦炭价格上涨。风险提示：地产在周期下行和政策对冲作用下的不确定性：地产可能长期呈下行趋势，阶段性地受稳增长政策支持，两者对冲后实际景气度存在不确定性。(2022-11-10 07:34:00)

三季度盈利情况：底部企稳，消费复苏，周期降温。(1)整体盈利：盈利筑底，成本压力较大。四季度盈利展望：盈利偏弱的症结在于成本较高，关注成本压力缓解的食品饮料、医药、纺服等中下游行业。(2022-11-10 07:40:00)

A股整体业绩回落，各板块业绩分化全部A股整体业绩增速回落。全部A股、全部A股非金融2022Q3单季度归母净利润同比增速分别为0.7%、-0.8%，环比Q2分别下降11.4%、18.4%。风险分析：1、数据统计过程中存在偏误可能，历史规律也存在未来不适用的可能。2、经济增长大幅不及预期，发生超预期风险事件。(2022-11-09 07:57:00)

方正证券研报认为，当前生物医药估值性价比突出，短期建议关注第三季度业绩表现高增长或有望超预期的以下细分赛道及个股：1)器械板块建议关注医疗器械设备及IVD化学发光；2)建议关注连锁药店，预计业绩稳健增长；3)中药板块建议关注中药配方颗粒、品牌OTC；4)创新药关注重点产品商业化上量；5)原料药关注原材料成本端降低，毛利率回升；6)关注生物制品&疫苗估值底部，业绩表现较高个股。风险提示：政府集采降价幅度高于预期；国产医疗设备进口替代不及预期；海外国际化进程不及预期；疫情反复影响终端销售。(2022-10-14 07:33:00)

风险提示：投研观点仅供参考。本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为客户服务资料，并非基金宣传推介资料，不构成投资建议或承诺。(2022-10-08 00:00:00)

国庆节前的最后一个交易周，超百家A股公司披露了投资者关系活动记录，机构仍然忙碌在调研路上。中宠股份表示，最近一年美元兑人民币汇率波动较大，继2022年3-4月触及阶段低位后持续上行。公司境外业务主要以美元进行结算，若汇率持续高位运行，将有助于公司的毛利率阶段性改善。(2022-10-03 06:39:00)

宁王市值回落，新能源投资逻辑有变？作为今年4月底以来的反弹急先锋，新能源近期出现集体调整，以龙头宁德时代为例，在近15个交易日中，股价累计下跌22%，最新市值回到万亿关口附近，为1.06万亿金鹰基金基金经理韩广哲表示，下半年将重点聚焦景气产业链中的优质赛道，较为看好光伏、新能源汽车和风电的一些细分领域。在光伏领域，他的重点方向是组件和逆变器环节；在新能源汽车领域，他会关注行业格局好的细分环节，比如动力电池、结构件、隔膜等；在风电领域，他认为格局好的环节是塔筒和海缆。(2022-09-15 07:53:00)

徐达认为，虽然部分个股近期涨幅较大，但需求的高景气在经济下行的背景下显得尤为稀缺，大概率将持续受到资金关注。另外，大部分制造企业在去年饱受原材料价格上行之苦，而今年由于美元强势，除能源外的大宗商品普跌，原材料对于毛利率的压制将得到很大缓解。(2022-09-15 00:00:00)

又是一年中秋时。今年，在相关部门发布遏制“天价”月饼的相关公告之后，市面上的月饼礼盒基本不敢逾越500元的红线，市场的需求量也较往年较为克制。相关部门已经注意到了NFT相关金融风险。今年4月，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会联合发布了《关于防范NFT相关金融风险的倡议》，其中明确要求，应当确保数字产品的价值有充分支撑，防止价格虚高背离基本的价值规律。(2022-09-10 11:48:00)

银河证券：盈利能力稳步提升 看好锂电风光储赛道新冠等疫情加剧的风险；新能源车销量不及预期的风险；电力需求下滑或新能源发电消纳能力不足的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；竞争加剧导致产品价格持续下行的风险；海外政局动荡、海外贸易环境恶化带来的政策风险。(2022-09-09 07:38:00)

2022Q2全A两非业绩增速转负，毛利下降且费用缩减。全A单季同增0。45%，累计同比1。30%，增速低位回落；全A两非归母净利Q2同比-0。51%，单季度-3.17%，增速转负且回落压力更明显。重视行业间差距的再平衡，聚焦中低风险特征的科技制造与中高风险特征的消费品。推荐：1)中低风险特征的科技制造；2)中高风险特征的消费品；3)围绕能源供给和有效发电不足的传统领域机遇。(2022-09-01 07:38:00)

重视实际赚钱效应而不是上证，成长不会向价值切换。当前市场结构进一步分化，7月以来上证指数从3400调整至3200，但国证2000指数震荡向上，科创50指数阶段新高，显示市场赚钱效应并未跟随上证调整而是进一步扩散投资与投资主题：景气成长找隐形冠军，传统赛道寻龙头白马。下一阶段关注两大主题，一是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技新经济成长股；二是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的赛道龙头股(2022-08-08 07:45:00)

在武侠世界里，一宗一派若是拥有“独门”二字的，往往是个了不得的大势力，而资本市场中，机构若在某只个股身上拥有了“独门”二字，多数情况下也能获得丰厚收益。二季度末，贵州茅台再夺公募基金第一大重仓股“王座”，131家基金公司旗下的1355只权益类基金产品齐力重仓，机构抬轿下，股价二季度至今股价累计上涨13.26%。维生素概念股兄弟科技，受原材料价格上涨、物流成本提升等因素影响，今年上半年，公司部分维生素产品以及铬盐产品价格出现不同幅度的上涨，产品毛利率上升；同时，随着公司“年产20000吨苯二酚、31100吨苯二酚衍生物建设项目-一期工程”产能释放与运行优化的持续推进以及项目主要产品价格的上涨，项目效益得到逐步释放。由此，公司中期盈利能力大幅增强，净利润强势扭亏，预计实现净利润额21000万元~27000万元。(2022-07-25 00:21:00)

开源证券表示，维持成长风格或市场主线的观点不变，重点配置两大方向：一是流动性敏感度高、景气向上的新能源、半导体和军工，尤其重视“毛利率+营收”双升的行业，包括：电池、电机电控、储能、光伏、风电等；二是基本面高度依赖于流动性的券商。(2022-07-12 00:00:00)

6月9日，蔚来汽车发布了2022年一季度财报，至此三家造车新势力“蔚小理”一季度财报均告出炉。中汽协负责人6月10日对上证报记者表示，新势力车企目前已成为中国新能源汽车产业“换道超车”的代表，其发展非常值得关注。“新能源汽车市场捉对厮杀，竞争异常激烈。消费者更青睐性价比高，产品选择多，有技术特点的企业产品。”一位资深汽车行业专家说，要成为下一个特斯拉，“蔚小理”等造车新势力还需努力。(2022-06-11 07:55:00)

三轮消费行情的宏观共性：经济企稳+需求修复。经济增速上升是复苏的信号，PPI-CPI剪刀差收敛隐含了上下游利润再分配的优化。基于财务视角的选股逻辑：疫后消费复苏是一个慢变量，但对于消费冲击最大、最深的阶段正在过去。中国消费潜力仍然巨大，但是在消费恢复的早期，我们应该优先布局业绩确定性更高、供给侧出现优化的方向：1)盈利确定性强与现金流改善：白酒；2)毛利率承压缓和：汽车、食品；3)供给侧优化，集中度抬升：生猪、消费者服务等。(2022-05-20 07:15:00)

华泰证券发布研报称，4月人民币快速贬值并未导致北向资金大幅净流出，A股下跌的主导力量是融资盘大幅净流出。一季报显示整体企业产能不过剩→资本开支意愿有望回暖、变动成本压力大→但有边际改善：A股(剔除金融地产)、A股制造业的固定资产周转率上升、单季度毛利率底部回升、扣非净利率微幅修复，A股(剔除金融地产)的货币资金同比增速、购建固定资产支出同比增速均小幅回暖。固定资产周转率水平高且仍在回升，意味着后续可以期待B端需求释放；后续企业基本面重点关注原材料、供应链、汇率等成本压力的缓解。(2022-05-08 09:23:00)

截至4月22日21点，公募基金一季报基本完成披露。一季度市场复杂多变，基金一季报信息量满满。宁德时代重夺公募第一大重仓股宝座，疫苗股智飞生物被“众星捧月”。申万菱信基金权益投资部负责人兼研究部负责人付娟表示，二季度，有些中游制造业未必如预期那样毛利率和净利润率继续下行，反而成本导致业绩差、压力大的时候可能已经过去了。她重点提示了六大方面的机会，包括储能、半导体设备、新材料、新型动力电池材料、传统电池正极材料、智能驾驶。(2022-04-23 00:14:00)

疫情也不能阻挡机构的调研热情。Choice数据显示，4月以来，公募机构已经对133家公司进行了调研，在参与调研的机构中不乏已处于封控状态的上海基金公司。此次海康威视还新披露了两个业务——热成像和汽车电子，投资者对此也进行了提问。海康威视表示，热成像业务主要锁定民用市场，没有进入军用市场。(2022-04-18 10:00:00)

今年以来，各种利空交织，A股市场连续震荡回调，不少老牌基金管理人都面临着巨大的压力，市场为何走弱？相对表现较强的银行地产板块后市持续性如何，还有没有机会？而地产行业除了和宏观经济周期相关外，与政策周期的相关性非常高。开发商从拿地到造房、预售、交楼需要四年的时间，我现在拿的地，要到四年后才能确认为我的收入和利润，我们现在看到的地产的年报其实反应的是它四年前的拿地的毛利率和利润状况，这个年报是具有一定延后性的(2022-04-18 04:39:00)

本周市场继续下探筑底，而深市调整幅度较沪市更为显著。其中，沪指周跌幅1.25%；深证成指跌2.6%，创业板跌4.26%。随着上市公司业绩披露愈发密集，本周机构调研热情依旧。在接受机构调研时，谈及重点板块酒水业务的品牌运营的情况，怡亚通表示公司从18年开始布局酱香型白酒赛道的品牌运营业务，仅用3年时间该业务已经达到9亿的销售量规模，品牌运营的综合毛利润保持在30%以上。未来公司将继续扩大推进品牌运营业务规模，在风险可控范围，基于公司未来战略规划，将进一步推进自有品牌孵化与品牌运营一体化布局。(2022-04-17 08:35:00)

近日国内疫情零星爆发，A股机构调研情况也发生了一些新的变化。3月份以来，A股市场跌幅相对较大，创业板指受宁德时代等新能源赛道股下跌影响，跌幅更大。新能源业务方面，公司表示，新能源汽车电驱系统和电源系统是个低毛利的业务，虽然产品本身属于核心部件，但技术门槛比过去传统车的发动机、高端变速箱来说，已经大大降低。(2022-04-12 00:05:00)

3月16日大盘一轮“见底”后，部分房地产企业公布的全年业绩和一季度销售数据并不理想，毛利率的大幅下滑也让投资者担忧。华西证券策略分析师李立峰表示，二季度来看，在“政策靠前发力、适时加力”的要求下，货币政策有望维持宽松，后续仍有降准降息预期。(2022-04-11 09:31:00)

近期股指在低位震荡，明星基金经理加紧调研上市公司。多位顶流基金经理也于日前出动，纷纷参与调研。除了永贵电器，冯明远近期还调研过博彦科技、奥康国际等。其他知名基金经理中，近日正式宣布将离开中欧基金的周应波3月下旬则调研过莱茵生物，近期A股工业大麻概念走强，莱茵生物股价也连续大涨。(2022-04-07 00:06:00)

近日，素有期货圈“东邪”称号的葛卫东在A股市场又现神操作。据相关媒体报道称，2020年下半年盛新锂能(当时名为威华股份)大幅亏损，股价回调之时，葛卫东开始建仓布局，一年半的时间，翻了3倍多四个做法——一是和市场保持适当距离不预测市场。因为市场的情况瞬息万变，所以没有必要花费心思去预测市场。(2022-04-04 06:35:00)