[导读]:华西证券指出，对于股市而言，科技轮动缺位时，关注消费板块高低切逻辑。进入12月，市场追高科技的意愿有所下降，而资金仍在尝试突围。对于债市而言，短期来看，基本面仍非定价主线。11月经济数据整体不及预期，但长端利率却继续上行。
华泰证券2026年度展望：内需有望延续稳健复苏态势 聚焦四大投资主线
华西证券指出，对于股市而言，科技轮动缺位时，关注消费板块高低切逻辑。进入12月，市场追高科技的意愿有所下降，而资金仍在尝试突围。在这种情况下，高低切逻辑有望受到关注。从11月经济数据来看，消费增速放缓，考虑到中央经济工作会议将“坚持内需主导”列为2026年重点任务的首位，市场或将博弈政策加码的预期。同时，红利板块从11月14日开始调整，截至今日累计下跌5.95%，从924以来的历史经验来看，潜在跌幅或有限。新能源逻辑相对扎实，但在11月21日大跌后尚未明显修复，同样是值得关注的方向。
【华西宏观】11月经济数据出炉，政策或靠前发力
12月15日，统计局公布11月经济数据。如何看待边际变化？
第一，工业相对平稳，服务业增速放缓。11月工业增加值同比增4.8%，与前月的4.9%较为接近，但低于三季度的平均值5.8%。工业出口交货值同比-0.1%，相对前月的-2.1%明显修复，其对工业增加值的拖累效应相应收窄0.2个百分点。产销率同比-0.8个百分点，较前月-1.0个点小幅修复。值得注意的是，10-11月PPI环比均+0.1%，产销率却明显低于去年同期，反映工业的不同行业之间供需、价格分化加大。 ... 网页链接