[导读]:股市税费主要包括三样：融资费用、交易费用与印花税。融资费用从杠杆资金产生，融资年化基准费率为8.35%，因此2014年融资费用为426亿元，15年1140亿元，16年750亿元，17年778亿元，18年763亿元，19年随着融资余额小幅回升，我们预计融资费用将升至800亿元。
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核心结论：①股市涨跌与资金进出高度相关，如14/07-15/06牛市月均流入8009亿元，15/06-16/01熊市月均流出3299亿元，16/01至今宽幅震荡市，资金平稳月均流出仅278亿元。② 19年市场背景类似12年，宏观流动性边际宽松，企业盈利回落筑底，指数有望小幅收涨，资金将小幅净流入。③我们预计19年资金将净流入2050亿元，外资和广义保险是主力增量资金，分别流入4000亿元、3200亿元。
历史上股市的涨跌伴随着资金的流入流出。2016年1月27日上证综指2638点以来资金进出整体平稳，16-17年市场震荡向上，18年震荡向下，进入2019年，今年资金供需整体格局又将如何？
01、回顾历史：股市涨跌与资金进出高度相关
股市涨跌与资金流动相生相长。股市资金流量一般从资金流入与资金流出两方面分别测算。
定增资金由于退出的主要渠道就是产业资本减持，因此不做单独统计。将测算出的股市资金净流量与股市涨跌行情对照，我们发现牛市资金往往大量流入，熊市资金往往大量流出，而震荡市资金流入流出基本持平。回顾A股历史，1990年以来A股已经经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”周期不断交替的过程。 ... 网页链接