系统性

债券市场热度不减。日光基、爆款债基频现，今年以来发行规模超20亿元的产品均为债券型基金。在李静看来，“大财政模式”“高质量发展转型”“高息资产稀缺”“信贷利率系统性下行后债券和贷款的比价优势”四个主导因素还将驱动债市利率中枢下行，鉴于房地产在一定程度上具有广泛的经济效应，特别是在服务业甚至就业方面，个人认为房地产薄弱制约了经济内生动能的强修复，债券市场依然处在牛市格局中，债券收益率未来还有向下发展的空间。(2024-03-21 07:20:00)

一家基金公司2月以来连发18次风险提示公告，发生了什么？原来，又是跨境ETF的溢价“刹不住车”了。今年以来，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF日均成交量显著放大。业内人士提醒投资者，跨境ETF二级市场的交易价格，不仅有基金份额净值变化的风险，还受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响。(2024-03-15 06:26:00)

中国证监会各派出机构，各交易所，各下属单位，各协会，会内各司局：近年来，证券基金经营机构稳步发展，成为我国资本市场乃至金融体系的重要中介力量，在服务实体经济、国家战略、居民财富管理等方面作用日益增强，守住了不发生系统性风险的底线。健全监管问责机制。对落实党中央、国务院及会党委决策部署不力，监管失职渎职、风险处置不力、隐瞒不报以及造成重大损失、严重后果、恶劣影响的严肃问责，对重大问题终身追责，坚持失责必问、问责必严(2024-03-15 14:33:00)

上市公司等经营主体内生稳市动力有望持续激发。12月15日，中国证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》以及《关于修改<上市公司章程指引>的决定》，发布《上市公司股份回购规则》川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，从上市公司经营角度出发，由点到面，将上市企业做实做强，从而促进整个市场向上发展，这同时也是在尽可能地对非系统性风险进行把控。从公司股东回报等方面看，分红、回购和股东增持都是企业对外展示自身高质量发展的表现，优化此类机制不仅能加强企业经营效率，另一方面对市场整体质量的提升也起到助力作用。(2023-12-16 07:03:00)

桥水中国是今天的关注核心，有消息显示，桥水扩大在中国市场的领先优势，财联社记者获悉，截至8月底，桥水中国旗下某全天候增强型产品今年绝对收益11.2%。此外，在岸中国基金管理资产规模增至300亿人民币。桥水中国观察到，从去年开始，这些情绪已经在资本市场起来了，下一步需要更加谨慎，才能让资产下一台阶。整体而言，“目前系统性风险非常可控，但有一些长期压力，需要更多的政策支持，我也相信政策支持会到来。”(2023-12-05 17:29:00)

今年以来，公募基金市场整体发展趋缓，新基金募集能力偏弱，与之形成鲜明对比的是，ETF的份额和规模一路“狂飙”，新发基金数量同比大增，成为年内基金业“最亮的星”。柳军认为，随着ETF市场的竞争格局愈发激烈，公募机构若在ETF领域加快布局，首先需要紧跟市场发展动态，倾听市场需求，敢于投入、创新，开发优质且差异化的产品；同时，要在目前存量产品中挖掘潜力，从整体产品线布局中系统性地优化和完善结构，提升产品竞争力。(2023-12-01 00:10:00)

中金研报指出，美国10月CPI同比3.2%，核心CPI同比4.0%，低于市场和我们的预期。尽管医疗保险价格因统计口径原因反弹，但汽油、房租、二手车、酒店等价格增速疲软使得整体通胀仍得以回落但我们也提示，投资者不宜对美联储宽松预期过度押注。我们在年度展望报告《海外宏观2024年展望：迎接高利率挑战》中指出，受益于基数效应，2024年美国通胀有望继续下行，但近几年人口老龄化、政府干预经济、地缘冲突频发、逆全球化等不利供给的因素增多，这意味着通胀持续时间会更久，美国通胀中枢或系统性抬升(2023-11-15 07:18:00)

中信证券研报表示，2023Q3中后期煤价显著反弹，但动力煤市场均价、焦煤季度长协价环比仍下降，因此煤炭公司利润因销售结构的差异分化明显。若经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；若保供增产政策后续带来供给增量，或进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌的风险。(2023-11-01 07:52:00)

全国新型工业化推进大会9月22日至23日在京召开。在9月20日召开的国常会上也就研究加快推进新型工业化有关工作作了新的安排。就此，中信建投证券首席经济学家黄文涛进行了解读他认为，我国已迈过消费率曲线U型拐点，转向消费驱动型国家，但我国超大规模市场优势还未充分显现，成长潜力巨大，新一轮扩大内需战略从提升传统消费，扩大服务消费，培育新型消费，大力倡导绿色低碳消费、健全现代市场和流通体系、深化改革开放、扎实推动共同富裕等几个方面进行了系统性部署，我国消费动能将充分激发(2023-09-25 02:40:00)

短短几分钟的冲高便回落，让量化的是非被推至前所未有的高度。8月28日，在印花税减半和证监会“三箭齐发”重大利好之下，A股大幅冲高回落令人大跌眼镜。此外，还有业内人士指出，量化把各种信息更快、更大规模的集成，更迅速实现，信息传导是通过技术手段更快传递出来，就可能形成跨市场、跨境、跨品种的信息传递，这种传递在技术之下变得非常快，不可避免的局部性形成泡沫与泡沫破灭成为常态，如何避免局部性波动造成系统性冲击，也是未来监管的方向。(2023-09-01 09:16:00)

保险资金权益类投资有望再迎新机遇？8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时谈及引入更多中长期资金。“中国的保险资金应用已经进入了一个新的历史阶段，在内外部因素的作用下，中国的保险资金确实需要进行一个重大的改革，由之前的战略性股权投资和财务性股权投资，转向规模更大、时间更长的权益类投资，以多种形式进行参与，一方面有利于提高保险资金应用的收益，化解利率走低形势下的利差损，筑牢保险业不发生系统性风险的底线(2023-08-20 00:28:00)

据中证指数公司公告，8月11日正式发布中证2000指数。这是继国证2000指数之后，第二只布局微盘股的核心规模指数。从融资端角度，ETF是“活跃资本市场，提振投资者信心”的重要工具之一，在融资端，可以为资本市场提供坚实稳定的长期资金，在市场承压时将有效发挥“锚”和“缓冲垫”的作用，有利于降低市场整体波动水平；在投资端，在缺乏主线的结构性行情中，ETF可以以一揽子股票形式为投资者提供系统性风险较低、风险收益特征更加优化的可交易资产，成为不少投资者配置箱中的基础工具之一。(2023-08-14 09:07:00)

作为基金市场上的专业买手，公募FOF的“购物车”可以给投资者提供一定的参考。根据最新披露的基金二季报，截至二季度末，大成高新技术产业A成为FOF配置最多的主动型权益基金金鹰基金表示，当前市场估值位于历史低位，在经济稳步复苏的背景下，A股市场存在阶段性、系统性修复的较大可能性。(2023-07-31 07:56:00)

谁能想到是这样的剧情？转眼间，7月份就要结束了。刚刚过去的一个月时间里，全球资本市场整体走高，A股主要指数大分化，最终戏剧般地出现了上证50“雄冠全球”而科创50“熊冠全球”的情形综合分析下来，激情之后投资者仍要保持清醒的头脑，系统性牛市概率不大，但只要把握好“超跌”这一主线，赢战8月不会有太大悬念。(2023-07-30 00:04:00)

周三，A股市场延续震荡寻底态势，半导体及新能源板块集体下挫，创业板指跌幅较大。截至收盘，上证综指报3198.84点，上涨0.03%；深证成指报10932.65点，下跌0.37%；创业板指报2177.25点，下跌1.06%配置方面，张启尧判断，数字经济主线在经历年初以来的系统性上涨后，后续景气度或将成为更重要的线索，半导体板块有望成为数字经济新一轮行情的领军者。(2023-07-20 07:32:00)

经济学期刊《经济研究》2023年第6期刊发了人民银行行长易纲的论文《货币政策的自主性、有效性与经济金融稳定》。发挥好宏观审慎政策可以直接作用于金融体系尤其是特定金融领域的独特作用，提高系统性金融风险监测、评估与预警能力，丰富和完善宏观审慎政策工具箱，从宏观、逆周期和防传染视角采取措施，防范系统性金融风险，推动实现价格稳定与金融稳定“双目标”(2023-07-16 00:03:00)

连续两日，2家券商召开中期策略会。7月6日，银河证券2023年中期策略会在北京举办。7月5日，申万宏源2023夏季资本市场策略会在上海举行。郑庆明团队认为，“中特估”是银行系统性估值修复的契机， 本质上源于十年来银行更贴合实体的资产负债表和更高质量的利润表的价值重估。(2023-07-07 07:14:00)

不知不觉中，2023年上半年股市征战即将落幕，经济弱复苏格局下结构性市场缺乏系统性机会，惟独中特估和人工智能成为带队冲锋的主线，由此公募基金的行情也颇为分化，特别是重仓了AI产业链上公司的基金集体排名居前，排头兵已经达到85%一线，AI系基金能否下半年始终如一呢？“按照竞争壁垒与格局的稳定性排序：我们重点关注航空发动机、导弹装备等，其次航空装备、国防信息化、地面兵器&其他航天装备。(2023-06-25 10:45:00)

持续低迷的白酒股终于在近日迎来大爆发。数据显示，截至6月16日，中证白酒指数单周累计涨幅近10%，多只白酒股单日一度涨超7%。此前白酒股持续调整，今年2月下旬以来，白酒指数累计跌幅超20%。冀楠：展望下半年，宏观经济能否有稳定的修复预期仍是重要变量。我们认为当下已经隐含了相对充分的悲观预期，政策上预计仍以不爆发系统性风险的对冲为主，经济预期的稳定将有利于市场的定价有锚可依，我们对下半年的权益市场保持积极乐观。(2023-06-19 08:30:00)

“我对市场的看法是，去年市场系统性的风险已经释放得比较充分，今年无论如何，市场环境还是比去年要好很多。我认为可能到年底市场表现还不错。董承非表示，今年已逐步把仓位加高，没有减仓，权益仓位约7成，持仓方向为低估值高分红及部分自下而上长期看好的公司。(2023-06-18 11:24:00)

中金公司研报认为，从长期视角来看，当前银行估值存在系统性低估，主要由于银行为有效支持实体经济、实现“2035目标”需要保持合理的盈利和内生资本补充水平，当前ROE和息差已降至长期合理下限，恢复银行市场化权益融资能力也有必要提升估值。估值修复有多少空间？考虑到ROE和息差水平有望长期触底，我们认为银行估值也应企稳回升，前向市净率也有望修复到2020-2021年均值0.7-0.8x的水平，相比当前的0.5x左右隐含30%-50%的修复空间；考虑到主要H股银行相比A股存在30%左右的折价，H股修复空间更大(2023-06-07 07:31:00)

在这样的背景下，金梓才认为AI对科技行业的影响变革会渐次展开，或是从点状到面状的比较系统性的行情。(2023-05-24 00:00:00)

广发证券最新研报表示，目前银行估值仍在低位，股息率仍在高位，银行板块交易集中度仍低，结合基本面、资金面、政策面和社会预期面趋势，这将是一轮银行板块系统性估值修复机会风险提示：政策转向速度超预期；经济增长超预期下滑；资产质量大幅恶化；国际经济及金融风险超预期。(2023-05-11 07:54:00)

一、海外市场：硅谷银行破产引发担忧，美联储加息预期下修。硅谷银行的破产引发市场担忧美联储激进加息对金融稳定的负面影响，同时2月美国非农时薪增速低于预期和失业率上升，令市场下调了对3月加息50个基点的预期四、投资建议：A股盈利改善支撑市场底部区间。硅谷银行的破产尚未到引发系统性风险，但在后续的风险落地和美联储3月议息会议前，海外风险偏好较难有明显的改善，阶段性对增量外资流入产生制约(2023-04-06 07:29:00)

中泰证券最新研报表示，5G进入后周期运营商资本开支营收占比将逐步下降，数字经济时代，运营商TOB业务打开新成长空间，同时不断提升分红比例，业绩与估值有望迎来双升。我们持续看好运营商新兴业务(云、大、物等)发展空间，整体估值有望进一步重塑，建议关注中国移动、中国电信、中国联通，H股估值优势明显。风险提示：5G应用发展低于预期；云计算市场发展低于预期；新兴业务发展不及预期；相关政策变动风险；市场竞争加剧风险；市场系统性风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险(2023-03-23 07:05:00)