衰退

A股市场综述周五A股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在3027点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中传媒、互联网以及通信服务等行业表现较好；医疗服务、光伏设备、证券以及汽车零部件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业板市场周五震荡回落，成指全天表现弱于主板市场。风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。(2024-03-24 13:30:00)

嘉宾介绍：孙伟，南方基金基金经理黄金价格持续走强？金价上涨的内在逻辑如何看？普通投资者如何投资黄金？美联储降息对黄金价格有何影响？这样子一般来说就得看这两个因素，哪一个更影响更明显了。但是一般来说经济不好的时候，股票表现的不会太好，在经济承压比如萧条和衰退期的时候，股票一般都是下跌的，但是债券一般都是上涨的(2024-03-22 00:10:00)

中信证券研报指出，美联储2023年12月议息会议继续维持利率不变，符合市场预期。会议声明、点阵图和经济预测均传递鸽派信号，点阵图显示明年目标利率中枢为4.6%，相比9月议息会议下调明后年利率目标水平，经济预测方面则继续提升今年增长预测，略微下调明年增长预测，同时调降今后三年通胀预测美国通胀继续回落进程慢于预期；美国金融系统脆弱性超预期；美国经济进入衰退的时点快于预期。(2023-12-14 07:46:00)

中信证券指出，本次中央经济工作会议体现出客观、积极的宏观政策基调，“以进促稳、先立后破”释放出积极的信号。从历史出发，“灵活适度”的表述往往伴随着较为积极的货币政策操作，首次提出“同价格水平预期目标相匹配”或意味着价格水平在货币政策目标中的权重将有所增大。国内政策力度超预期变化；国内经济复苏不及预期；海外主要经济体衰退；地缘政治冲突加剧。(2023-12-13 08:46:00)

中信建投展望2024年人工智能行业称，AI在垂直领域的落地和应用将是2024年的主线，看好AI在教育、自动驾驶、端侧设备、工业场景的落地。北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的正常生产和交付，公司出货不及预期；信息化和数字化方面的需求和资本开支不及预期；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；主要原材料价格上涨，导致毛利率不及预期；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率；大模型算法更新迭代效果不及预期，可能会影响大模型演进及拓展，进而会影响其商业化落地等；汽车与工业智能化进展不及预期等。(2023-12-08 07:33:00)

中信证券研报认为，COMEX期金价格突破历史高点，主要由短时间内对美联储降息预期的快速变动造成。短期内黄金价格将呈震荡走势。美联储货币政策不及预期；美国经济衰退或软着陆的双边风险；地缘政治风险扰动。(2023-12-07 07:55:00)

中信建投点评OpenAI首届开发者大会：利好相关应用厂商和AI大模型商业化推进风险提示：北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的正常生产和交付，公司出货不及预期。(2023-11-08 07:50:00)

一、核心观点国际环境仍具不确定性：海外经济增速放缓中显韧性。美国经济弹性较大，存软着陆的可能性，欧元区经济衰退风险提升。海外加息超预期风险，国内政策落地不及预期风险，市场情绪不稳定风险，原油价格大幅飙升风险。(2023-10-31 08:04:00)

面对在可预见未来里持续处于高位的政策利率，和各类资产价格的现状，美国银行的策略师为美股市场开出了一个颇为有趣的策略：做多与婴儿潮一代有关的股票，同时远离那些年纪更小的美国人消费能力密切相关的标的。虽然有争议，但至少目前为止，美国银行依然认为婴儿潮一代的资产和支出足以维持消费数据。这家银行的经济学家已经放弃了此前有关经济衰退的预测，现在对消费支出和股市的广泛前景持有更加积极的态度。(2023-10-28 02:30:00)

素来被誉为A股市场的“专业买手”的公募FOF基金经理，三季报中各有怎样的操作？所买入的基金产品是否又能对普通投资者有所启发和借鉴？针对后市，浦银安盛颐和稳健养老一年混合基金经理陈曙亮就表示，展望四季度，由经济强相关板块上修业绩到抬升估值实现的双击年内大概率较难实现，而流动性预期依然呈现为典型的衰退式宽松状态。在外部压力尚存的情况下，预期指数短期内或难实现较大突破，在宏观修复斜率出现显著改善前债牛拐点未现。(2023-10-27 08:18:00)

受地缘冲突因素影响，节后国内外黄金价格均出现了“V形”反弹，黄金ETF也不断被加仓。业内人士认为，贵金属价格具备上行动能，可考虑逢低布局，但考虑到黄金价格的波动性，建议投资者分散投资国泰基金认为，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金需求上升，以及全球“去美元化”的趋势，使得黄金有望成为新一轮“定价锚”，可考虑逢低布局。(2023-10-19 07:30:00)

半夏投资掌门人李蓓再次发声，看好中国股市。在最新发布的半夏投资宏观对冲9月月报中，李蓓表示，基于此前一如既往的框架，无论中长期，还是中短期当前都应该看好中国股市，当前是中长期和中短期共振的底部，而不仅仅是小周期底部，将来的这一轮中国股市牛市行情的级别，是会超过过去的2、3轮小牛市，大概率超越5年一遇的级别，可能是10年甚至20年一遇的级别。对于商品市场，李蓓称，因为中美周期不共振，后续美国衰退中国复苏，需求端也形不成共振合力，暂时也没有明显的总体性的趋势性行情。(2023-10-17 06:48:00)

①数据似乎在不断验证国内基本面正在重回增长正轨，但对市场来说可能还不够；②消费：有望超2019年同期；③地产：看的比买的多，挂牌的比成交的多，“金九银十”尚待检验；④制造业：拨开PMI重返扩张区间的“面纱”；⑤流动性：预计节后资金面持续偏紧，9月信贷反弹。风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足。欧美经济超预期陷入衰退，拖累我国出口。政策出台过慢，导致经济动力和市场信心再次下降。(2023-10-07 07:17:00)

中国休长假，海外市场总要闹出些“幺蛾子”。美国政府刚避免了“关门”的危机，市场还未喘口气；长端美债收益率连续大涨，又成为全球市场“不能承受之重”，股债商全面下跌风险提示：全球通胀超预期上行，美国经济提前进入显著衰退，俄乌冲突局势失控造成大宗商品价格的剧烈波动，政策被迫提前转向，美国银行危机再起金融风险暴露。(2023-10-06 09:11:00)

国际大宗商品市场三季度交易结束。前三季度，国际大宗商品剧烈波动，分化明显：原糖期货涨32.22%，美国天然气期货、钯金期货、LME三个月期镍累计跌幅超30%。对于原油板块的强势表现，紫金天风期货能化团队表示，三季度以来，宏观出现明显转向，由上半年交易的衰退预期转为定价美国的软着陆，金融持仓回归。(2023-10-01 09:04:00)

核心观点国际环境变化：海外经济增速放缓中彰显韧性。美国的经济弹性较大、数据总体强劲，欧元区经济衰退风险提升，而外需拉动下，日本经济连续三个季度实现正增长。海外加息超预期风险，国内政策落地不及预期风险，市场情绪不稳定风险，原油价格大幅飙升风险。(2023-09-28 08:02:00)

9月22日，野村综合研究所首席经济学家辜朝明最新观点认为，大家都在储蓄，而不想贷款，这种情况如果持续，就有可能陷入资产负债表衰退。随后，辜朝明在接受澎湃新闻采访时还补充道，有很多经济学家认为，中国情况与日本存在不同。“不过，像我这样亲身经历资产负债表衰退、看过相似案例的人还是建议，在产生过高的成本前，加快出台财政刺激政策。”(2023-09-23 07:36:00)

中信证券研报认为，美联储9月议息会议维持利率不变，符合市场预期。点阵图显示年内加息终点利率仍为5.6%，但相比6月议息会议上调明后年利率目标水平，再次向市场传递“higherforlonger”的信号，经济预测则大幅提升今年增长预测美国通胀继续回落进程慢于预期；美国金融系统脆弱性超预期；美国经济进入衰退的时点快于预期。(2023-09-21 07:54:00)

引言：从供需缺口来看，油价具备“破百”基础。但去年底以来油价持续与供需缺口背离，海外衰退预期构成阶段性主导因素，能否“破百”系于海外衰退预期的变化。潜在影响：强化美联储加息预期、美元高位与国内通胀上行趋势。1）影响一：加剧美国CPI上行风险与强化利率高位。(2023-09-18 13:00:00)

中国银河证券指出，9月14日，央行宣布9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次降准为今年以来央行第二次实施降准，在支持商业银行信贷扩张，呵护银行净息差空间的同时，有助于支持金融机构增加对实体的资金投入，巩固我国经济回升向好态势。国内经济复苏不及预期风险，市场情绪不稳定风险，海外加息及经济衰退风险。(2023-09-18 07:35:00)

在消费者需求旺盛、汇率贬值等诸多因素助推下，国内金价持续创新高。周五，上海期货交易所沪金期货合约一度触及480元/克，再度刷新历史高点。“当前美国高利率背景下的财政扩张令美国财政恶化，并因此被惠誉下调评级，同时美国银行业依然面临风险，三大评级机构对美国数十家银行调降评级；美国经济衰退及金融体系的风险将提振黄金的避险需求；同时，全球央行持续高涨的购金需求中长期也对金价利多。”杨宏说。(2023-09-16 10:37:00)

中信证券研报指出，年中以来黄金受美元美债持续高位震荡影响短暂调整。通过历史复盘，中信证券认为黄金突破前高的背后都出现“三因素共振”的支撑，即三个主要的影响因素均朝利多黄金行情的方向运行。美联储紧缩周期节奏变化超预期；美国经济衰退开启时点早于预期；中美关系等短时地缘政治风险扰动超预期；美国与非美经济基本面差异引发美元币值波动超预期；欧洲和日本货币政策超预期；美债发行及评级调整超预期。(2023-09-14 08:30:00)

一、核心观点通胀水平企稳回升：8月份，消费市场继续恢复，供求关系持续改善。从同比看，CPI由上月下降0.3%转为上涨0.1%。从环比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。国内经济复苏不及预期风险，A股市场情绪波动加剧风险，海外加息及经济衰退风险。(2023-09-12 07:58:00)

一、核心观点国内外数据动态：进出口数据边际改善：8月份我国进出口5013.8亿美元，同比下降8.2%，较前值显著改善。进口方面，8月份我国进口2165.1亿美元，同比下降7.3%，降幅较7月份收窄5.1个百分点，表明稳增长政策持续发力下，国内需求呈现回暖迹象。国内经济复苏不及预期风险，市场情绪不稳定风险，海外加息及经济衰退风险。(2023-09-11 07:54:00)

中信建投证券9月4日研报表示，首批8家大模型获批上线，标志着大模型行业在我国正式进入产品化落地阶段。风险提示：北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的正常生产和交付，公司出货不及预期；疫情影响公司正常生产和交付，导致收入及增速不及预期；信息化和数字化方面的需求和资本开支不及预期；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；主要原材料价格上涨，导致毛利率不及预期；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率；人工智能技术进步不及预期；汽车与工业智能化进展不及预期等。(2023-09-04 07:32:00)