[导读]:更长期看，华商策略精选混合型基金基金经理孙祺认为，周期并不是简单的重复，而是螺旋式的上升。伴随着行业的进入壁垒越来越高，龙头企业实力不断强化，形成对新进入者更大的震慑。西方国家制造业的优势地位就是这样的情况下逐步确立。一些周期股可能逐步就摆脱了周期属性，成为价值股。中国工业企业已经在这条路上。
回顾2016年的周期品大涨行情，在华商策略精选混合(630008,2024-04-26,1.6260,0.0320,2.01%)混合型基金基金经理孙祺看来，相比于货币超发、供给侧改革、避险等说法，更可信服的解释应该是周期品产能、库存周期共振。
“首要是产能周期。” 孙祺具体解释到，“周期行业研究员记忆犹新的最近一次商品集体狂欢在2011年的上半年，橡胶、稀土、氟化工、化肥和基础化工……此后商品的价格如同漏气的皮球，一浪低于一浪。工业企业的利润率从2011年峰值的6.5%跌到了2015年的5%，因为其中的轻工业比较稳定，那么降幅更多来自原材料制造业特别是上游采掘业。这导致制造业企业的投资意愿不断遭到打击。煤炭、钢材、水泥新建生产线分别是4、2、1年，基础化工是1-2年，综合下来周期品平均的产能建设期为2年。即使在景气最高点刚开始决心投资的最后一个后知后觉的投资者进场，到2015年也已经经历了两个新建产能周期。在持续难以盈利的情况下，制造业投资增速从2011年上半年的35%一直跌到2015年底的-5%。” ... 网页链接