[导读]:国泰君安研报表示，近期客流与客座率趋势符合淡季特征，且好于2023年同期。油价压力自2024年第四季度明显改善，12月国内航油出厂价环比微升3%，同比下降17%，延续中枢下降趋势。策略：维持航空油运增持。1）航空：重申超级周期长逻辑。近期客流与客座率符合淡季特征，裸票价延续同比上升，叠加油价压力改善，预计淡季减亏旺季盈利超预期。
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国泰君安研报表示，近期客流与客座率趋势符合淡季特征，且好于2023年同期。油价压力自2024年第四季度明显改善，12月国内航油出厂价环比微升3%，同比下降17%，延续中枢下降趋势。近期国内裸票价保持同比上升，估算燃油缩减留存过半，反映供需恢复好于预期，预计淡季将同比大幅减亏。考虑近期国际油价下跌将滞后约两个月传导至国内，2025年第一季度油价压力将继续改善。预计2025年春运前半段客流集中有助于航司积极收益管理，旺季或展现超预期盈利弹性，催化乐观预期。重申航空具超级周期长逻辑，待供需恢复，考虑票价市场化与机队增速放缓，盈利中枢上升可期。
【交通运输】航空油价压力改善，高速仍是股息优选
航空：裸票价保持同比上升，油价压力将继续改善。近期客流与客座率趋势符合淡季特征，且好于2023年同期。油价压力自24Q4明显改善，12月国内航油出厂价环比微升3%，同比下降17%，延续中枢下降趋势。近期国内裸票价保持同比上升，估算燃油缩减留存过半，反映供需恢复好于预期，预计淡季将同比大幅减亏。考虑近期国际油价下跌将滞后约两个月传导至国内，25Q1油价压力将继续 ... 网页链接