[导读]:在净现金流和未分配投资收益这两个驱动行业规模变化双引擎的关系上，后者不仅占据了数量上更为主要的地位，而且从规模变化的发生机制上看它也起着更为重要的作用，因为未分配投资收益直接决定于股票市场的状况，它代表了基金持有人的盈亏，通常未分配投资收益的起伏也会伴随净现金流的进出。
针对股票型基金现金流的分析表明，年度看，现金流状况总体良好；分季看，现金流状况逐渐恶化，目前已经接近零点。从基金持有成本角度看，当前市场已经运行到了一个非常敏感的区域，短期内市场进一步的运行方向将决定众多基金持有人的行为。
基金市场现金流是基金规模变化的主要因素之一，它与股票市场的状况具有非常高的关联度；同时，在基金实际持股占A股流通市值比例高达近30%的情况下，基金现金流的规模和方向又会在很大程度上影响，甚至在特定时期决定股票市场的运行趋势。鉴于当前中国基金市场上股票和混合型基金占比高达95%，并且与股票市场的表现直接相关，所以我们重点研究这两类基金现金流的变化情况。
基金现金流年度数据良好，季度数据堪忧
与年度数据的上行趋势几乎相反，近一年内的季度数据基本呈下行趋势，该趋势一直延续到2007年四季度，该季股票型基金虽然获得1022亿份的净申购，但净申购率异常快速地降至个位数8%，这是一年以来的新低，过去三个季度分别为63%、44%和26%。其中，申购率和赎回率分别降至27%和18%，均是一年来的新低，但申购率下降的幅度远远大于赎回率。这些情况表明，在四季度股票市场的动荡中，基金持有人对股票型基 ... 网页链接