[导读]:招商证券指出，由于个人投资者信心充足、资金充足，有效抵御了贸易摩擦的负面因素，部分公司三季报业绩承压的情况，有力推动资本市场强势向好，资本市场各业务线景气度有望持续改善，券商直接受益、盈利持续改善；保险方面，随着股市持续向好、债券利率底部抬升，投资收益率显著好于持续下降的综合负债成本率，短期利差损风险警报解除，保险潜在投资价值持续提升。风险提示：中美摩擦超预期；经济增长不及预期；资本市场波动；利率下行；寿险转型低于预期；监管收紧。
招商证券指出，由于个人投资者信心充足、资金充足，有效抵御了贸易摩擦的负面因素，部分公司三季报业绩承压的情况，有力推动资本市场强势向好，资本市场各业务线景气度有望持续改善，券商直接受益、盈利持续改善；保险方面，随着股市持续向好、债券利率底部抬升，投资收益率显著好于持续下降的综合负债成本率，短期利差损风险警报解除，保险潜在投资价值持续提升。
非银：非银金融25Q3重仓持股分析及板块最新观点—证券、保险景气高、持仓低，当前极具配置价值
核心观点：
3Q25股牛债弱，偏股类支撑基金净值持续增长。截至25Q3，全口径基金净值规模为35.9万亿，同比+14%，环比+7%；其中，非货基金保有规模21.2万亿，同比+15%，环比+9%；偏股规模9.16万亿，同比+23%，环比+23%；固收规模12.1万亿，同比+9%，环比+1%。股基净申购，债基净赎回。偏股份额6.3万亿份、环比+1%，固收份额10.1万亿份、环比-3%。 ... 网页链接