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国君策略:当下中国版漂亮50行情进行到了哪个阶段?

2021-02-18 07:53:00 编辑:基金速查网

[导读]:我们在《国际比较:美股漂亮50始末之鉴》中详细复盘了美股漂亮50行情,从海外视角理解当下的龙头抱团。但是国内的龙头股抱团行情过去是如何形成,未来又将如何演绎?无风险利率承压与盈利优势重心转移之下,2021Q1后龙头抱团股相对收益将遇阶段性扰动并现分化。市场会逐步的向盈利改善更快,估值更合理的方向聚焦。

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  我们在《国际比较:美股漂亮50始末之鉴》中详细复盘了美股漂亮50行情,从海外视角理解当下的龙头抱团。但是国内的龙头股抱团行情过去是如何形成,未来又将如何演绎?本文进行深度的剖析,我们再次基于国泰君安策略CORE模型视角,从经济周期与驱动力周期出发,探究国内龙头股抱团行情。

  经济周期:中国版漂亮50的经济周期背景与美股漂亮50具有相似性,长期视角下,经济增速均处于下行趋势,经济的不确定性正日益增加。短期视角下,2020年新冠疫情爆发后,宽信用下国内经济正逐季回暖,当前经济环境与美股漂亮50“高潮”阶段相近。但不同于美股漂亮50经历了一个完整的经济周期,中国版漂亮50所经历的经济周期更为复杂。

  驱动力周期:盈利所带来的确定性溢价是中国版漂亮50崛起的本质原因,但风险偏好下行不及美股使中国版漂亮50行业结构不完全集中于消费。1)盈利:与美股漂亮50相似,盈利所带来的确定性溢价是中国版漂亮50崛起的本质原因。不过中国版漂亮50与美股漂亮50的盈利特征有所区别,美股漂亮50盈利能力强且成长性好,而中国版漂亮50盈利能力强但成长性一般。2)风险偏好:2018年以来贸易战与疫情造就市场风险偏好 ... 网页链接

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