[导读]:中金公司指出,今年信贷连续超预期,但PPI增速下行、贷款利率低迷,似乎存在矛盾。我们认为一季度信贷需求已出现恢复迹象,特别是基建、高新制造业、绿色、小微、乡村振兴等领域投放情况较好,居民按揭和消费贷款需求也有所恢复如何看待资金“空转”现象?尽管一季度社融/信贷/M2增速分别达到10.0%/11.8%/12.7%,但M1增速仅为5.1%,体现出进入实体经济运转、形成企业活期存款的效率较低,也就是所谓“资金空转”现象;我们认为背后的原因主要由于基建形成实物工作量慢于信贷投放,并且房地产企业现金流仍存在压力、建筑公司回款速度偏慢,贷款低利率也可能导致部分资金进入定期存款“套利”
中金公司指出,今年信贷连续超预期,但PPI增速下行、贷款利率低迷,似乎存在矛盾。我们认为一季度信贷需求已出现恢复迹象,特别是基建、高新制造业、绿色、小微、乡村振兴等领域投放情况较好,居民按揭和消费贷款需求也有所恢复。但由于银行信贷投放节奏明显前置、价格竞争激烈,导致信贷供大于求、利率下行。向前看,我们预计随着二三季度银行信贷扩张节奏边际放缓、需求继续恢复,资金供需关系更为平衡,贷款利率有望环比企稳,资金“空转”现象也有望减少,短期内高股息、低估值的国有大行有望继续重估。
中金:超预期信贷投向哪里?
今年信贷连续超预期,但PPI增速下行、贷款利率低迷,似乎存在矛盾。我们认为一季度信贷需求已出现恢复迹象,特别是基建、高新制造业、绿色、小微、乡村振兴等领域投放情况较好,居民按揭和消费贷款需求也有所恢复。但由于银行信贷投放节奏明显前置、价格竞争激烈,导致信贷供大于求、利率下行。向前看,我们预计随着二三季度银行信贷扩张节奏边际放缓、需求继续恢复,资金供需关系更为平衡,贷款利率有望环比企稳,资金“空转”现象也有望减少,短期内高股息、低估值的国有大行有望继续重估。 ... 网页链接