利率

第一，增长目标(GDP增速6%以上)相对保守，今年宏观政策的跨周期特征会更明显。去年GDP增速只有2.3%，今年预计会达到8%-9%，因此“6%以上的GDP增速目标”设定较低。《报告》中要求“推动实际贷款利率进一步降低”、“务必做到小微企业融资更便利、综合融资成本稳中有降”，直接提高政策利率或LPR加息的概率不大。(2021-03-06 07:46:00)

建议投资者以平常心应对市场的波动，牛市和熊市的预期波动都不可取，但今年依旧可以保持资本市场的投资信心，在关注上市公司中长期行业空间以及竞争格局的同时，选择1-2年内高速增长的股票，将会是今年应对利率上行背景下的重要投资转变。(2021-03-05 00:00:00)

兴证全球基金包括谢治宇在内的7位基金经理集体参加，甚少露面的睿远基金老将傅鹏博亲自出马，高毅资产、宁泉资产、和谐汇一等明星私募也参与了调研……值得注意的是，3月3日，天融信发生了5笔大宗交易，其中4笔买方为机构席位。(2021-03-05 07:43:00)

基金又上热搜了！3月4日，A股三大指数集体收跌，不少基金重仓股遭遇重挫，不少热门基金跌幅在4%-5%左右。有基民表示：“等基金回了本，我就再也不玩了！世诚投资总经理陈家琳表示，对于调整后的A股市场并不悲观。经过本轮估值压力释放，不少个股的性价比正在重新显现。关注度较高的龙头股仍是A股市场的中流砥柱，依旧是机构重点布局的方向。(2021-03-05 02:40:00)

“心态崩了。”一位基民向记者吐露，一天跌五六个点。3月4日，A股三大股指集体下跌，沪指收跌2.05%，盘中一度跌破3500点关口；深成指收跌3.46%；创业板指大跌4.87%，两市共计2868只个股下跌不过，多家机构中长期依旧乐观，当前时点，博时基金相对收益建议往再通胀交易的化工/有色、“紧货币+紧信用”阶段受益的银行，以及估值合理的保险板块调仓。白酒板块节后出现大幅回调，鉴于该板块景气度相对较高，可择机逢低布局。(2021-03-05 01:54:00)

摘要理解当下市场的变化：既有近忧，也有远虑。本轮调整并非因为基本面预期发生了扭转，核心在于投资者对于贴现率(或利率)的预期发生了急剧的变化。估值调整延续，中盘蓝筹性价比凸显。贴现率上升与信用的收紧，实际上对盈利的增长以及相对于估值的匹配度提出了更高的要求。(2021-03-05 08:14:00)

今年以来，中美两国资本市场以大宗商品的涨幅最为可观，股市收益相对适中，而债市表现不佳。而我国货币政策的转向可能也会偏晚。首先，美联储维持宽松取向，我们没有必要过快收紧货币(加息)，否则将会引发人民币汇率上行，出口行业将面临汇率上升叠加成本上涨的双重压力；其次，即便LPR基准利率不做调整，贷款加权平均利率也会随着经济复苏从目前的历史低位逐渐上移，起到抑制杠杆率过快增加的目的；最后，我国经济仍处在复苏后期，且预计持续时间相对较长，也需要稳定的货币政策相配合。(2021-03-04 08:55:00)

3月3日银行股强势反弹，全线上涨。截至3月3日收盘，银行板块指数涨3.89%。个股中，南京银行(601009.SH)、宁波银行(002142.SZ)涨停。此外，影子银行得到有序拆解，规模较历史峰值压降约20万亿元；地方政府隐性债务增量风险已基本控制，存量风险化解正有序推进；房地产金融化泡沫化势头得到遏制，2020年房地产贷款增速8年来首次低于各项贷款增速。(2021-03-03 15:24:00)

中信建投认为，白酒板块节后累积跌幅达20%，我们认为此次调整核心原因是美债长端利率上行导致核心资产估值承压，并非基本面因素，白酒基本面依旧强劲。中信建投认为，白酒板块节后累积跌幅达20%，我们认为此次调整核心原因是美债长端利率上行导致核心资产估值承压，并非基本面因素，白酒基本面依旧强劲。(2021-03-02 07:26:00)

中信建投指出，白酒板块节后累积跌幅达20%，调整核心原因是美债长端利率上行导致核心资产估值承压，并非基本面因素，白酒基本面依旧强劲。“事实上我们从公募基金四季报的表现就看出了，公募基金早就对白酒板块进行了减仓，只是在操作上出现‘对倒’，所以公众投资者难以察觉。”谭长贵说道。(2021-03-02 07:50:00)

近期全球大宗商品上涨、美债收益率飙升，市场对通胀走高的担忧进一步推升了利率，进而导致个股估值压缩，市场出现大幅波动。诺安基金经理曲泉儒也建议，尤其面对“牛基”和“爆款”产品，基民要理性甄别，深入研究“牛基”是否符合自己的价值观。理性看待爆款基金的品牌效应，让爆款基金真正回归市场、回归业绩、回归投资者，科学投资、价值投资、理性投资。(2021-03-02 10:40:00)

摘要事项：近期10Y美债利率升至最高1.54%创疫情以来新高，同期中美股市均迎来波动调整，高估值的成长风格首当其冲，引发市场对美债利率上行的持续性与空间以及对权益资产带来持续负面冲击的担忧。第一，回顾历史经验，10Y美债利率平均在4个月左右上行超100bp，单日最大上行幅度约20bp。基于历史经验，当前美债利率仍有一定的向上空间，因此我们提示防范权益市场的波动风险，建议关注有高盈利支撑的板块。(2021-03-01 09:49:00)

维持3450-3700点震荡格局，调整底部临近，反弹在即。中盘蓝筹将携盈利弹性及估值合理之优势焕发荣光。看好全球原材料周期及资源品之后的机械制造。盈利景气是核心，紧握结构的抓手。1)高景气延续的全球原材料周期；2)居民与企业部门同步复苏下需求与盈利扩散+外延信贷依赖削弱、内生现金流创造能力增强+中游成本可转嫁的共振方向；3)两会碳达峰、碳中和部署主题；4)预期充分调整、回归基本面增长及再通胀交易的“量”上由外需驱动的科技；5)受益于经济复苏及利率上升的银行/保险(2021-03-01 07:29:00)

在年前市场一致看好的氛围下，节后A股出现大跌，尤其以“核心资产”跌幅为甚。节前最后一个交易日至今，创业板指数下跌了15%，沪深300指数下跌了8%，而某些热门板块的股票跌幅更大。关于A股市场，鉴于国际化程度还是比较低，估值与国际接轨是一个非常漫长的过程，所以，核心资产在经历一轮估值下调之后，估计还是会维持在偏高的水平。(2021-02-27 08:30:00)

核心观点随着社融增速的拐点愈发清晰，我国杠杆率的增长也开始减慢，金融周期的下半场也逐渐到来。市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。(2021-02-26 10:15:00)

而招行私行的一篇《抱团瓦解后A股还有哪些机会》写到，现在来看，风格切换的逻辑并未改变，近期大宗商品价格上涨，全球无风险利率上行等因素加速了抱团瓦解。抱团股经过调整后，估值仍在高位，估值压力继续存在，仍缺乏投资吸引力。(2021-02-26 00:00:00)

2月24日，A股三大指数继续下挫，在香港财政司司长表态计划将港股交易印花税从0.1%提高至0.13%后，恒生指数、港交所股价齐跳水，随后进一步传导至A股。这一日的惨状被网友调侃为“跌妈不认”，而以白酒为代表的抱团股加速瓦解。而招行私行的一篇《抱团瓦解后A股还有哪些机会》写到，现在来看，风格切换的逻辑并未改变，近期大宗商品价格上涨，全球无风险利率上行等因素加速了抱团瓦解。抱团股(主要指消费、医药、部分科技板块的优质龙头股票)经过调整后，估值仍在高位，估值压力继续存在，仍缺乏投资吸引力。(2021-02-26 02:24:00)

行业聚焦：大宗涨价使得通胀预期升至近一年新高，预期上修过程或尚未结束。美国10年期利率触及1.37%，创近一年来新高。美债利率超预期上升引发中美股市结构性调整。以色列数据显示疫苗高度有效，美国预期7月前形成群体免疫。截至2月21日，英、美接种速度领先，7日移动平均接种速度为40万/160万剂，目前百人接种量已分别达27.03/18.86剂，领先其他大型经济体(2021-02-25 07:06:00)

投资要点近期，国内外金融市场波动加大，货币政策成为投资者关注的焦点。2月23日鲍威尔国会听证会发言让海外市场吃了“定心丸”，但市场对国内货币政策的关注热度不减。接下来的看点，是央行何时会切换至长期目标——引导利率合理下行？我们认为，这个时间点很大程度上取决于经济短期的反弹何时见顶回落。(2021-02-25 07:45:00)

而招行私行的一篇《抱团瓦解后A股还有哪些机会》写到，现在来看，风格切换的逻辑并未改变，近期大宗商品价格上涨，全球无风险利率上行等因素加速了抱团瓦解。抱团股经过调整后，估值仍在高位，估值压力继续存在，仍缺乏投资吸引力。(2021-02-25 00:00:00)

事件今日市场再度大跌，创业板跌超3%，春节后累计回调近12%，行业层面，食品饮料、有色金属、电气设备领跌。点评01市场下跌主要有三方面原因。风险提示：全球疫情继续大幅蔓延、中美关系急剧恶化、国内货币政策提前收紧、外部市场大幅下跌等。(2021-02-24 17:07:00)

2021年2月24日今日，香港财政司司长陈茂波表示，“我们充分考虑对证券市场和国际竞争力的影响后，决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付百分之零点一，提高至百分之零点一三。”受此消息影响，今日恒生指数下跌3.03%，创业板指数大幅下跌3.37%，沪深300指数下跌2.55%，休闲服务、食品饮料、电气设备和有色金属板块跌幅居前。对于债券市场，利率债近期的核心关注点是全球不断强烈的通胀预期，美国1.9万亿财政刺激的加速落地、全球新冠疫情的缓和与美联储仍然偏鸽的货币政策态度是支撑通胀发酵的根源。目前，市场已经对上述最乐观情形有了较为充足的定价，往前看，美债利率、原油价格上升的方向或许不会改变，但斜率已经很难维持。(2021-02-24 16:21:00)

对于债市，韩海平认为，年初以来中高等级信用利差明显缩窄，不过，中短期限的高等级信用债券相比利率债仍然具备票息优势。基金的债券投资将坚持以存单、利率债和高等级信用债券为主，不做信用资质下沉。(2021-02-23 00:00:00)

展望后市，韩海平表示，从债券市场来看，年初以来中高等级信用利差明显缩窄，不过中短期限的高等级信用债券相比利率债仍然具备票息优势，而A股市场整体仍将维持宽幅震荡格局，以结构性机会为主。(2021-02-23 00:00:00)

春节假期后A股行情分化明显。尽管市场交易仍然活跃，但资金抱团龙头股持续回调，中小市值股票普涨。陈显顺建议积极布局抱团外的好公司：一是高景气的全球定价周期品与中游制造业，如有色金属、石化、基化、机械行业；二是疫后加快复苏的可选与服务消费品行业，例如酒店、旅游等；三是预期充分调整、回归基本面增长的科技行业，例如电子、新能源；四是受益于经济复苏与利率上升的银行、保险行业。(2021-02-22 05:23:00)