溢价

“我喜欢正股基本面优质的转债，尤其是信用评级较高的品种，例如银行和公用事业的转债。在安全边际方面，尽量选择转股溢价率较低、靠近面值附近的品种。(2021-04-07 00:00:00)

截至目前，公募基金年报已悉数披露。数据显示，2020年公募基金盈利2.003万亿元，创历史新高。与此同时，各家公司的资产配置详情也浮出水面。对于2021年市场，明星基金经理们普遍相对谨慎。易方达瑞程A基金经理林森指出，“当前市场对公认优秀的公司以及好的商业模式都给予了很高的估值溢价，由于受到估值的束缚，我们不得不在市场关注度低的赛道里寻找具备相对竞争优势与成长性的企业(2021-04-06 00:02:00)

私募大佬裘国根出手了，这次他瞄准的是物联网模组龙头。最新披露的移远通信定增方案显示，重阳投资旗下5只基金合计获配7.14亿元，占总募资额的67%，9席占据5席。尽管最近移远通信股价回调较大，但或许是受机构溢价参与定增的消息提振，移远通信今天早盘股价高开超4%，强势拉升，一度触及涨停，但此后涨幅有所收窄。截至收盘，移远通信股报219.50元/股，涨幅为4.84%，公司最新市值为245亿元。(2021-04-02 01:48:00)

今日导读昨日A股三大指数收盘涨跌不一，其中沪指上涨0.50%；深证成指上涨0.01%；创业板指下跌0.42%。市场成交量依然低迷，两市合计成交7579亿元，北向资金净卖出58.42亿元。基金方面，昨日涨幅居前的权益类基金，多为煤炭主题基金，基金经理指出，伴随着产业发展和投资者结构变化，预计A股的结构分化还将是市场主旋律，而当前市场高估值，尤其是龙头公司的高估值高溢价也需要企业业绩增长来消化。2021年投资者需要放低收益预期，同时要做更精细的个股选择比较来努力获得超额收益。(2021-03-30 08:15:00)

去年的冠军基金经理赵诣表示，截至去年末，组合持仓主要集中在计算机、电子、机械、新能源等行业。未来配置上仍然以5G产业链、新能源、高端制造为主。展望A股市场，工银医药健康股票基金经理谭东寒表示，伴随着产业发展和投资者结构变化，预计A股的结构分化还将是市场主旋律，而当前市场高估值，尤其是龙头公司的高估值高溢价也需要企业业绩增长来消化。2021年投资者需要放低收益预期，同时要做更精细的个股选择比较来努力获得超额收益。(2021-03-30 07:49:00)

3月25日，中庚基金发布了旗下基金去年的年度情况，明星基金经理丘栋荣的持仓备受关注。中庚价值领航混合基金的年报显示，丘栋荣目前共持有股票211只、股票仓位93.34%，其中制造业板块投入最大，持仓比例超过52%在投资策略上，他表示后续操作仍将结合权益资产的风险溢价水平，坚持低估值价值投资策略，自下而上挖掘低风险、低估值、具备独立持续成长能力、在各自细分领域有绝对竞争优势的细分龙头公司。(2021-03-25 17:01:00)

“一方面，在经历了两年的结构性行情后，就风险溢价来看，当前市场仍然处于较高的水平；另一方面，过去两年无论全球还是国内，流动性始终处于宽松或较为宽松的状态，市场预期今年会有收紧(2021-03-25 00:00:00)

近期美股科技板块波动明显，尤其是高估值个股，考虑到市场对经济复苏阶段企业业绩预期充分计入，以及美股科技板块当前偏低的股权风险溢价水平，结合Gordon股息贴现率模型，我们判断美债实际利率上行是近期美股科技股股价波动主要影响因素。考虑到后续美联储可能的主动干预，以及企业业绩层面坚实支撑，我们预计美股科技板块后续发生系统性风险概率较低，市场表现料将呈现结构性分化。我们判断，中短期美债利率的可能波动，仍将对高估值美股科技股带来持续的压力，但并不足以对市场整体构成系统性的风险，同时市场后续料将继续呈现结构性分化。(2021-03-24 07:59:00)

●“热门股”风险溢价继续上行，进入“负反馈”阶段。我们在2.24《扩散升级》中首提“A股微观结构出了问题”。“碳中和”恰逢其时，产能利用率高位下不可低估供给收缩带来的价格弹性。继续关注“人少+逻辑改善”的方向：1、“涨价”主线的顺周期(有色金属/化工)；2、 景气拐点确认的低估低配大金融(银行、保险)；3、主题关注“碳中和”供给收缩顺周期(钢铁/水泥/电解铝)。(2021-03-22 07:16:00)

中金公司发文称，年初至2021年3月16日，A/H股银行股票上涨14/17%，同期沪深300指数下跌3%/恒生指数上涨7%，银行绝对收益和相对收益均录得较好表现。我们认为目前正处于银行估值反转的起点，行业因素外，宏观经济/监管周期也是利好银行股票表现，业绩反转和风险溢价因素反转将推动银行股票重估，向前1-4个季度，A/H银行股上涨空间有望达到40%以上。市场下行时中证银行指数防御性凸显。我们以上证指数周线级别走势对市场上升与下跌行情进行划分。(2021-03-19 07:40:00)

摘要过去几年在A股市场以大为美的风格下，大部分行业的头部公司都不同程度的享受了估值溢价。春节后，A股的核心资产出现了一波幅度不小的杀估值。永续增长易受挑战的类型有：①商业模式易随时代变迁的行业(消费需求、消费方式、人口结构的变化)；②产品和技术不断更迭、技术路线较单一、易被科技浪潮颠覆的公司；③过度多元化扩张，但主业壁垒不够牢固的公司；④现金流不好或不稳定，难以承受宏观系统性风险冲击的公司。(2021-03-18 14:57:00)

核心结论核心观点：“稳定性估值溢价”来龙去脉与反思近年来大盘股持续创造超额收益，一度出现小盘股无人问津而大盘股备受追捧的现象。随着以利率为代表的资金成本上升，小盘股往往更受欢迎。利率提升，流动性收紧对于大盘股和小盘股估值的影响都是负面的，但从逻辑上说，市场对于大盘股的分红率和稳定盈利能力更为关注，在利率水平较高的情况下，大盘股的高分红率和稳定盈利能力的吸引力将有所下降(2021-03-17 08:23:00)

银行股超额收益表现突出从2月节后以来，银行股的超额收益表现突出。从2月18日到3月15日，银行指数仅仅小跌0.23%，而同期上证综指、沪深300、创业板指分别下跌6.43%、13.30%、22.55%。银行股的估值还没有体现出经济复苏叠加政策松绑带来的估值溢价。银行选股分两条线。一是继续推荐零售转型起步较快，业绩成长性突出的标的，推荐邮储银行、常熟银行、平安银行、招商银行(2021-03-17 09:24:00)

在经历了五年的大盘龙头风格之后，目前沪深300成分股市盈率中位数历史上首次超过了中证500，与中证1000基本一致。文中所有涉及个股标的，仅为公开数据统计汇总，不构成任何盈利预测和投资评级。(2021-03-03 08:00:00)

昨日，华夏、工银瑞信、易方达、华泰柏瑞基金旗下4只科创50ETF联接基金发行，为场外投资者增添了一条便捷、低成本布局科创板的途径。从估值看，华泰柏瑞指数投资部总监柳军表示，截至2021年1月31日，科创板50指数PE和PB分别为81倍和7.1倍，PE的溢价水平总体还在合理范围之内。(2021-02-25 06:41:00)

牛年开局“先扬后抑”的A股市场，2月24日再遇“降档”。截至收盘，主要股指较春节前普遍已回调逾2%。卢洋称，开年以来经济复苏的预期降低了基本面的不确定性，动摇了市场给予部分品种极高确定性溢价的基础。(2021-02-24 22:41:00)

对于目前市场较为担心的科创板估值问题，柳军对《证券日报》记者表示：“整体来看目前科创板的PE溢价水平还在合理的范围之内。(2021-02-23 07:08:00)

对于目前市场较为担心的科创板估值问题，柳军对《证券日报》记者表示：“整体来看目前科创板的PE溢价水平还在合理的范围之内。(2021-02-23 00:00:00)

2020年9月22日，首批4只科创50ETF产品正式发行，标志着科创板正式进入指数化投资领域。时隔5个月后，2021年2月24日，首批4只科创板ETF联接基金即将发行。对于目前市场较为担心的科创板估值问题，柳军对《证券日报》记者表示：“整体来看目前科创板的PE溢价水平还在合理的范围之内。(2021-02-23 00:27:00)

南方中证申万有色金属ETF跟踪标的为中证申万有色金属，该指数反映有色金属行业公司股票的整体走势，该指数从沪深A股中挑选日均总市值前50的有色金属行业公司股票组成样本股。十大成分股如下：(2021-02-18 09:38:00)

过去几年，我们欣喜地看到中国资本市场改革红利持续释放，越来越多优质的公司登陆A股，同时居民资产加快配置权益市场，公募权益基金规模持续扩大。在持续几年的市场趋势下，不同的声音，或许会有争议，也会有所焦虑。逆向投资的挑战往往更大，我们当前看好的行业和公司可能也并不在风口上，但我坚信，行业景气具有周期性，某些好赛道也会更迭，价值只会迟到，从不缺席。(2021-02-17 08:52:00)

鼠年收官日A股大涨，节后能否延续？券商这么看①海通证券：各行业核心资产全线上涨，春季行情即将迈入高潮期海通证券指出，一季度全球放水的局势暂时还不会改变，以及节后基金发行将热度再起，因此指数乘胜追击，各行业核心资产全线上涨，节后市场将会吸引新增资金进场放量上行，进入春季行情高潮期国盛证券研报指出，技术面看，两市指数在上周搭建下平台后，周二快速拉升上涨，指数重回上升趋势，虽然沪指离前期高点3637点压力位仅一步之遥，但市场看多预期强烈，大概率能继续突破上行，同时量能虽有不足，也已无碍大局，今日如有调整，或也是良性调整，仍可积极布局年后行情。板块方向上，节后将伴随着两会临近，以及一季报、十四五规划等因素叠加，可积极关注军工、化工、光伏等进攻型板块。(2021-02-11 07:41:00)

权益基金经理手中仍握有大量子弹。银河证券基金研究中心统计发现，公募基金当前还有近万亿元资金可以动用买入股票，此外，投资者认购热情依然颇为高涨，明星基金限购不断升级。具体来看，低估值顺周期，如化工、家电、汽车；中国制造，如新能源汽车、光伏等设备和零部件龙头；消费升级，尤其是疫情受损股，如旅游、酒店等；长期成长价值显著的生物医药龙头。西部证券分析师张育浩表示，优秀的公司应该享受合理的估值溢价，因此不能盲目偏好低估值企业。(2021-02-11 07:17:00)

报告摘要1、高估值龙头公司的溢价来源于“盈利溢价”+“相对估值溢价”+“绝对估值溢价”。“盈利溢价+相对估值溢价”取决于2016年后诸多行业竞争格局的改善。通胀端关注铜铝，顺周期关注化工、建材等细分。金融关注保险和银行。成长板块维持半导体及军工的配置。(2021-02-10 07:15:00)

行业聚焦：确定性溢价，是本轮大小风格分野的内核。2020年尤其是下半年以来，以中证100、沪深300为代表的大市值蓝筹股票与以中证1000、国证2000为代表的中小市值股票价格之间出现巨大的分化。投资的新选择：中盘蓝筹组合。我们认为，随着越来越多盈利线索的出现以及行业景气的扩散，一线龙头的确定性溢价将开始收敛。(2021-02-09 07:11:00)