广义货币

2023年5月，中国出口2835亿美元，同比下降7.5%。同比增速较3月和4月明显回落，也明显不及预期。3月和4月出口高景气抬高了市场对出口的预期，5月出口数据重新纠正市场预期。结合当前的政策空间，或许可以对货币信贷、财政和产业政策有更多期待。货币信贷方面，LPR已有下调5bp的基础。财政政策方面，今年1-4月广义赤字使用进度偏慢，后续有望提速。(2023-06-09 07:39:00)

5月13日，央行发布金融统计数据报告，4月末，广义货币(M2)、狭义货币(M1)同比分别增长10.5%、5.1%，增速分别比上月末高0.8个、0.4个百分点。三是强化对重点领域和薄弱环节支持力度。督促金融机构全面落实好“金融23条”，支持受困企业纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展，灵活调整受疫情影响较大的居民家庭、小微企业主、个体工商户、灵活就业人员信贷还款安排。(2022-05-15 07:30:00)

2022年3月8日央行宣布，按照中央经济工作会议精神和政府工作报告的部署，为增强可用财力，今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。我们重申，今年财政扩张的力度10年罕见，是今年稳增长的重要发力点。总的来看，我们保守估计去年已发未用专项债约1.0万亿元(该资金并未列入当年政府性基金支出)，将有助推升广义财政支出增速达15.6%，广义财政收支差额对名义GDP的比例创历史新高，接近9%，较2021年上升3.5个百分点左右，也小幅高于2020年(2022-03-09 07:31:00)

一、广义货币增长8.2%，狭义货币增长4.2%8月末，广义货币(M2)余额231.23万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.2个百分点；狭义货币(M1)余额62.67万亿元，同比增长4.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.7个和3.8个百分点；流通中货币(M0)余额8.51万亿元，同比增长6.3%。当月净投放现金342亿元。注2:2019年12月起，人民银行进一步完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标，指标数值为托管机构的托管面值；2019年9月起，人民银行完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标；2018年9月起，人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计；2018年7月起，人民银行完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下单独列示。(2021-09-10 16:01:00)

一、广义货币增长8.3%，狭义货币增长4.9%7月末，广义货币(M2)余额230.22万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点；狭义货币(M1)余额62.04万亿元，同比增长4.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点；流通中货币(M0)余额8.47万亿元，同比增长6.1%。当月净投放现金371亿元。注2:2019年12月起，人民银行进一步完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标，指标数值为托管机构的托管面值；2019年9月起，人民银行完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标；2018年9月起，人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计；2018年7月起，人民银行完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下单独列示。(2021-08-11 15:31:00)

一季度信贷“开门红”效应消退后，疫情之下的高基数效应开始显现，使得4月金融数据低于预期。5月12日，人民银行发布的4月金融数据和社会融资统计数据显示，当月广义货币(M2)、社融规模增速、新增贷款增速等回落幅度超出市场预期。在信贷社融增速放缓的趋势下，近期大宗商品价格的持续上涨，令市场再度猜测货币政策是否会收紧以稳定物价。(2021-05-13 00:16:00)

核心结论3月份金融市场流动性整体上较为宽松。具体来看，虽然3月份央行通过广义再贷款工具和公开市场逆回购操作继续小幅回笼资金，但从利率端来看，公开市场逆回购加权平均利率仍维持低位不变，货币市场上3月底以来SHIBOR隔夜利率、7天银行间质押式回购加权利率等利率普遍下行，债券市场上3月份以来长短端国债利率同样双双走低。理财产品预期年收益率：3月份以来1月期理财产品收益率继续下探。截至4月11日，1个月、3个月、6个月理财产品预期收益率分别为3.27%，3.84%，3.71%，相比3月末分别变化-12bp、+15bp、+8bp(2021-04-21 09:13:00)

一、广义货币增长9.4%，狭义货币增长7.1%3月末，广义货币(M2)余额227.65万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7个百分点；狭义货币(M1)余额61.61万亿元，同比增长7.1%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.1个百分点；流通中货币(M0)余额8.65万亿元，同比增长4.2%。一季度净投放现金2229亿元。注2:2019年12月起，人民银行进一步完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标，指标数值为托管机构的托管面值；2019年9月起，人民银行完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标；2018年9月起，人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计；2018年7月起，人民银行完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下单独列示。(2021-04-12 15:30:00)

核心观点事件：2021年03月25日，央行发布2021Q1货币政策委员会例会通稿，与2020Q4通稿表述详细修订对比见附表1。趋势上，经济向上，货币中，信用退，宏观杠杆稳，政府杠杆降，银行行政让利压力缓和，行业景气度趋势回升，银行间流动性趋稳，广义流动性趋紧，银行板块超额收益相对确定，建议积极关注。(2021-03-26 08:44:00)

每日精选央行网站：1月末，广义货币(M2)余额221.3万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1个百分点。1月份人民币贷款增加3.58万亿元，同比多增2252亿元。亚洲股市：日经225指数收盘涨0.4%，报29505.93点。韩国KOSPI指数收盘下跌6.57点，跌幅0.21%，报3084.67点。(2021-02-10 04:42:00)

货币政策退出若使得狭义流动性明显收紧，将会对债市造成一定冲击。但广义流动性回落更多的会影响房价和股市，若楼市和股市的泡沫得到压制，存量资金将可能向债市转移。(2021-02-02 00:00:00)

每日精选央行：12月末，广义货币(M2)余额218.68万亿元，同比增长10.1%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高1.4个百分点；狭义货币(M1)余额62.56万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末低1.4个百分点，比上年同期高4.2个百分点；流通中货币(M0)余额8.43万亿元，同比增长9.2%。全年净投放现金7125亿元。亚洲股市：1月12日，日经225指数涨0.09%，报28164.34点。韩国KOSPI指数跌0.71%，报3125.95点。(2021-01-13 04:34:00)

从《货币政策执行报告》来看，三季度货币政策起到了良好的效果，帮助推动了经济的平稳复苏。而在货币政策的总量层面，《报告》提及下一阶段央行将“把好货币供应总闸门，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”，这与我们对明年社融增速的判断大体一致。我们认为2021年社融增速与M2增速均有可能较今年末平稳回落2个百分点左右，大体回落至较2019年末略高的水平区间，而受益于明年较高的GDP增速，整体宏观杠杆率将有望保持平稳。(2020-11-27 07:59:00)

在央行如期超额续作中期借贷便利(MLF)的呵护下，银行体系短期资金利率开始下行。11月16日，央行宣布开展1年期中期借贷便利(MLF)操作8000亿元，中标利率为2.95%，与10月持平。随着三季度以来货币政策回归常态化，社会融资增速、广义货币(M2)增速也出现见顶或降速的苗头。(2020-11-17 04:05:00)

本周虽然利好众多，但A股在大盘股IPO上市抽血效应下资金面捉襟见肘，再加上海外疫情加剧，使得整体走势犹豫再三徘徊不前。当前全社会流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模合理增长。权威人士指出，广义货币M2和社会融资规模增速明显高于上年，实体经济融资成本显著降低，有力支持了实体经济，我国将成为今年主要经济体中唯一正增长的国家。(2020-10-17 07:30:00)

10月14日，人民召开2020年前三季度金融数据统计发布会。数据显示，9月末，广义货币(M2)余额216.41万亿元，同比增长10.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.5个百分点；狭义货币(M1)余额60.23万元亿，同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.1个和4.7个百分点。关于未来的利率走势，他表示，随着疫情得到有效控制，国内经济复苏态势良好，人民银行的政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定，市场利率围绕人民银行政策利率运行，利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的。下一阶段人民银行将根据形势变化综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，支持货币供应量和社会融资规模合理增长，为确保全面建成小康社会和经济高质量发展提供良好的货币环境。(2020-10-15 04:37:00)

一、广义货币增长10.9%，狭义货币增长8.1%9月末，广义货币(M2)余额216.41万亿元，同比增长10.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.5个百分点；狭义货币(M1)余额60.23万亿元，同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.1个和4.7个百分点；流通中货币(M0)余额8.24万亿元，同比增长11.1%。前三季度净投放现金5181亿元。从结构看，前三季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的56.3%，同比低11.1个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币占比1%，同比高1.4个百分点；委托贷款占比-1.1%，同比高2个百分点；信托贷款占比-1.4%，同比低0.9个百分点；未贴现的银行承兑汇票占比1.9%，同比高4.4个百分点；企业债券占比13.8%，同比高1.9个百分点；政府债券占比22.7%，同比高3.4个百分点；非金融企业境内股票融资占比2.1%，同比高1个百分点。(2020-10-14 16:02:00)

本周末影响市场的重要资讯有：习近平主持召开科学家座谈会，强调加快科技创新，推动关键核心技术攻关；首批科创板50ETF获批，科创板迈入指数投资新时代；8月份人民币贷款增加1.28万亿元，广义货币增长10.4%；证监会发布《关于证券市场信息披露媒体条件的规定》；深交所本周对创业板近期涨幅异常的低价股持续进行重点监控；上交所受理京东数科科创板上市申请等。近日，我会按法定程序核准了以下企业的首发申请：中饮巴比食品股份有限公司，浙江帅丰电器股份有限公司，广东东鹏控股股份有限公司，浙江海象新材料股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。(2020-09-13 13:20:00)

一、广义货币增长10.4%，狭义货币增长8%8月末，广义货币(M2)余额213.68万亿元，同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点；狭义货币(M1)余额60.13万亿元，同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期高1.1个和4.6个百分点；流通中货币(M0)余额8万亿元，同比增长9.4%。当月净投放现金175亿元。注2:自2015年起，人民币、外币和本外币存款含非银行业金融机构存放款项，人民币、外币和本外币贷款含拆放给非银行业金融机构的款项。(2020-09-11 15:30:00)

海通宏观姜超7月5日发布研报，分析资产价格的轮动。姜超指出，今年受到疫情冲击，为了避免经济衰退，新一轮加杠杆周期已经开启，5月的广义货币M2增速升至11.1%，创下了3年新高。(2020-07-06 06:46:00)

重阳投资认为，整体看，5月份的金融数据进一步落实了“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”的政策基调，结构上信用投放向地方政府和企业端倾斜。(2020-06-12 16:15:00)

注2:2019年12月起，人民银行进一步完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标，指标数值为托管机构的托管面值；2019年9月起，人民银行完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标；2018年9月起，人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计；2018年7月起，人民银行完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其(2020-06-10 16:01:00)

重阳投资表示，对于实体经济和资本市场而言，最重要的是广义的流动性条件。近期“引导广义货币供应量(M2)和社会融资规模增速明显高于去年”的政策表述，释放了明确的宏观政策信号。(2020-05-29 15:58:00)

对于人民币汇率，我一直认为，适当的贬值并不是件坏事(当然，前提是不出现资本外流)，中国目前广义货币是177万亿，几乎是GDP的两倍，市场上的钱过多没有相应的GDP作为支撑结果就是需要更多的货币政策工具维持高估的人民币汇率，一次性贬值最好，如果其他国家不反对的话。(2020-05-27 20:44:44)

一季度末，广义货币(M2)余额同比增长10.1%，同比增速创近3年新高，4月末广义货币(M2)余额同比增速继续大幅回升至11.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点。(2020-05-16 08:05:00)