[导读]:今年以来，美股(标普500)下跌17%，其中23%的下跌都是由估值收缩贡献的，业绩贡献了6%的上涨。目前美股短期仍不具有配置价值。当前标普500 TTM PE为19倍，到今年末假设股权风险溢价(ERP)升至9月末高点2.3%，10年美债利率~3.6%，标普500的合理估值为~16.9倍，隐含点位较当前位置低10.8%
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今年以来，美股下跌17%，其中23%的下跌都是由估值收缩贡献的，业绩贡献了6%的上涨。后续美股行情的转折，美联储货币政策态度转向是至关重要的；其次，当前紧缩的货币政策对经济的滞后效应有多少已经反映进了美股业绩？后续美股业绩能下调到多少？
对于美股的业绩分析，主要分三个方面：销售增速、利润率、回购。
第一是销售增速。
今年3季度，以美元计价的美国、中国、欧元区和日本的名义GDP增速分别为9.1%、6.1%、6.7%和1.3%。22Q3标普500企业销售增速从Q2的6.6%反弹到12%，可能主要来自于中国经济自二季度的低位回暖。
去年下半年以来，全球经济有所下行，受此影响，标普500销售增速从21Q2的25%回落至22Q3的12%。海外营收占标普500企业总营收的44%，因此美股上市公司的销售增速与海外经济表现有直接的正相关性，但与美元指数负相关。 ... 网页链接