优先级

15年来，长城基金基金经理曲少杰关注境外投资，在日积月累中，拓展了全球化的投资视野，沉淀了丰富的海外投资经验。“每个人都处在学习、成长的过程中，这是一个持续的过程，我的投资框架也不断进化，近年来变化最大的一点是提高了外部环境影响在行业分析中的优先级。具体来看，人工智能有望全方位渗透各个生活场景，通用型机器人、服务型机器人发展空间较大。随着AI技术持续发展，芯片设计公司将持续提升自身算力，应用公司将加大投入布局服务器、数据库等，这些受益于AI发展的企业有望持续加深护城河，提升竞争力，蕴藏着丰富的投资机遇。(2024-04-01 02:04:00)

债基仍是吸金主力！12月以来，十几只新发基金提前结束募集，债券基金再次成为提前结募的主力。“对于债市而言，在与今年三季度初相似的经济环境下，2024年有望延续宽货币至宽信用的路径，货币政策保持流动性合理充裕，财政发力必要性提升，并间接性发力以平稳经济波动。”东兴基金表示，在实际利率偏高、房地产拖累严重、化债政策优先级较高的背景下，货币政策在延续配合财政政策的同时，利率中枢或将进一步下行。(2023-12-08 11:29:00)

中信证券：短暂波动提供调增仓的良机，继续坚守成长洼地2月以来小盘成长指数涨幅明显，主题炒作热度较高，在外部风险扰动增多的环境下，市场心态不稳定凸显，对扰动过度反应，市场依然延续去年黑天鹅多发环境下的思维惯性，随着基本面预期重构并上修，外部扰动并不会构成实质性影响，投资者将重新凝聚共识，短暂波动提供调增仓的良机，建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级。行业配置建议：熊转牛第一波或进入后期，风格重回价值，重点关注行业的业绩兑现。当下处在熊市见底后的第一波上涨，因为大部分板块尚未进入景气度上行周期，所以估值和逻辑是最重要的(2023-02-20 00:22:00)

中信证券研报认为，2月以来内资已开始接力外资，市场风格已从1月的价值转向成长，国内机构调仓和加仓将进一步强化成长风格，外部扰动影响外资流入节奏，不改全年流入趋势，虽然权重指数过去一周表现平淡，但成长指数表现亮眼，市场依然处于全面修复途中，成长洼地依然是近期主线。配置上，建议持续关注成长洼地，提高新兴产业中半导体和信创的配置优先级。疫情影响超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。(2023-02-05 15:55:00)

“市场底部最后的安全边际是资产，只要市场上优质公司的资产长期价值没有永久性损伤，估值将有望随着宏观环境的改善得到修复。”南方香港优选基金经理毕凯表示，在政策优先级发生明显调整的环境下，对2022年的港股市场保持信心，重点关注地产基建产业链盈利估值双击的机会以及互联网板块优质公司估值修复的机会。(2022-02-14 00:00:00)

更多精彩观点，详见《红周刊》第70期封面文章《“头部公募+头部公司”，长期赢家格局成形》，作者张桔、曹井雪；也可通过公众号进行阅览！(2021-09-08 00:00:00)

关于一审判决对公司的影响，恒泰证券在近日公告中表示，公司各项业务经营情况正常，财务状况良好，上述案件对公司生产经营、财务状况及偿债能力无重大不利影响。值得注意的是，7月23日，证监会披露了2021年证券公司分类结果，恒泰证券从2020年的A降至今年的CCC，连降4级，是103家券商中降级最多的之一。(2021-07-27 00:00:00)

如同沣京资本基金经理吴悦风的评论称，“抱着玩乐、偶像心态进场的人，如果当市场下跌的时候，这些低风险偏好的新人发现了基金是有大幅亏损可能性的，也会类似于上一轮优先级撤离那样，用脚投票离开市场，然后形成戴维斯双杀螺旋，急速下跌。”(2021-03-05 00:00:00)

作为英大基金的全资子公司，英大资本发行的4只“盛世中天并购”资管计划的合同显示，若3年到期后未能以并购形式退出，则中天能源大股东中天资产承诺按照“资管计划本金+10%年化收益”的对价接盘优先级资金，且提供足额流通股质押，但如今均未能落实(2021-03-01 00:00:00)

其实，优先级和劣后级并没有优劣之分，最终还是要看投资者个人对私募股权基金产品的了解。所以，要投资之前，还是先得把时间投资在自己对相关知识的学习上面，才能避免损失，获得财富增长。(2020-12-19 20:45:23)

而且，足球和投资之间也有很多共通之处。比如说，风控都很重要。从某种程度上来讲，防守的优先级要高于进攻；一旦被对手先进球，整个队伍的节奏就会很被动。(2020-02-13 15:57:00)

星石投资总经理杨玲近期表示，明年有系统性上行的机会，倾向于布局一些业绩弹性较高的股票。若按优先级排序，首先考虑科技股，其次是以消费为主的成长股，行业上关注医疗生物、互联网传媒、5G产业链、新能源汽车等。(2019-12-10 16:50:00)

华领资管究竟有多少资产处置，上市公司的优先级产品最终能否兑付还有待进一步等待事件进展。(2019-11-29 21:25:00)

她表示，对于下半年，会比较喜欢偏投资级，长久期的品种，现在仍有50%~60%仓位为投资级债券，其余为高收益和优先级债券。在地区上仍然会按照指数权重配置中国、印尼、印度等地区，也会去主动挖掘中东、澳洲的机会。(2019-07-01 00:00:00)

他表示，暂时并未具体询问操作流程，“但大概听说机构会用自己的钱做缓冲垫，相当于原来的劣后级，以保证企业资金可以得到原来相当于优先级的权益。”(2017-11-17 00:00:00)

该资产支持专项计划基础资产为申万宏源证券持有的融出资金债权，优先级证券债项评级AAA级，储架发行100亿规模，首期成功发行20亿元人民币，储架发行规模和首期发行规模均居市场前列。（方丽）(2017-10-12 00:00:00)

尽管法院已经裁定冻结5.24亿股乐视网股票，并且这两家私募也已向乐视明确表达退出意愿，但乐视系债主众多，优先级各有不同，最终这两家私募能挽回多少，还是个大大的未知数。(2017-07-27 12:45:00)

洪磊表示，创投基金在实践过程中出现了与《基金法》相悖的问题，主要包括五方面，一是混淆私募基金管理人与产品劣后级投资者的关系，将普通管理人当作通道；二是错误地将银行信贷关系引到结构化产品中，扭曲了“利益共享，风险共担，风险与收益相匹配”的法律关系，间接为优先级投资者保本保收益，加大行业兑付风险；三是错误地将基金当作单一项目的融资工具，而不是作为投资工具，无法通过组合投资分散非系统性风险；四是部分大投资人过多干预管理人的投资决策，影响基金的专业化管理，损害其他投资者的权益；五是部分投资人缺乏契约精神，未按合同(2017-04-28 00:00:00)

不过，虽然银行委外资金或将对债市更加谨慎，但债基的基金经理似乎也并不认同银行委外资金会因此流入A股市场的观点。一位基金经理认为，银行委外资金追求的是低风险的固定收益率，对接A股市场的一般是配资业务的优先级，但配资业务已经被明令禁止，银行委外资金目前尚无合理流入A股市场的渠道。(2016-12-14 07:15:00)

对此，广发银行财富管理专家建议，动态资产配置非常适合当前的经济环境，投资者可重点关注采取特殊策略的股票类产品，包括保本基金、对冲基金、结构化优先级份额等，可在防御的前提下谋求超额收益；而在理财产品的配置上，可选择相对期限较长的定期存款及理财产品，以锁定相对的高收益；同时坚持黄金的中长期配置，以缓解地缘政治风险导致全球流动性上升。(2016-10-27 07:17:00)

“不允许劣后级投资者来为优先级兜底，但是不反对管理人来兜底做高安全垫，这是有利于管理人做好净值的。同时后半句话又规定了，分享收益时不能出现不公平分配，管理人不能变相获取超额收益。”庄正认为，这则条款设置较为灵活，操作性较强。(2016-10-24 06:40:00)

陈贇：新规对投资顾问资格标准做出了细化，明确指出了第三方机构作为投资顾问需提供的资质证明文件。另外，新规规定私募证券投资基金管理人不得为主要投资于非标资产的资产管理计划提供投资建议服务，对于私募证券投资基金影响较小(2016-10-24 00:23:00)

每经投资宝(微信公众号：mjtzb2)注意到，两家公司提前终止员工持股计划，皆是因为其部分内容与证监会不久前发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》个别条款不完全匹配，主要涉及在结构化资产管理计划合同中对优先级份额收益的保底承诺，以及杠杆倍数超限等问题。(2016-08-05 02:35:00)

杨焕分析称，对于8月份的解禁来说，市场有可能因此而承压，这是限制市场向上空间的一个重要因素。而对于新的资管计划杠杆比例已经调整至最高不高于1:1，而且对于两个10%的规定使得银行理财资金作为优先级参与定增的通道收窄，这将进一步加剧资产荒，之后投资者主动配置股票为主的权益类需求有可能明显增加，这将成为市场向下空间有限的主要因素。(2016-08-01 01:09:00)

据万科测算，按份额净值的0.9为预警线、份额净值的0.8为平仓线计算，目前已有近140亿资管计划破预警线，需要补充保证金。分别是广发银行理财资金做优先的“广钜2号”、民生银行理财资金做优先的“泰信1号”、建设银行理财资金做优先级的“金裕1号”及“宝禄1号”、民生银行理财资金做优先级的“东兴信鑫7号”。(2016-07-19 20:13:00)