[导读]:摘要:十一期间海外最主要变化来自美债收益率大幅冲高,对此我们并不感到意外,因为利率更高更久是我们一直以来的观点。进一步看,我们认为利率上冲既有基本面因素支撑,也反映交易逻辑的变化:一是美国经济韧性支持更高的实际利率,二是美国财政与利息支出上升推高期限溢价,三是市场对长期低利率的惯性思维反转,在交易层面引发重新定价。美国营建支出继续扩张,独栋住宅与高端制造业表现较好。8月营建支出环比增长0.5%,同比增长7.4%。
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十一期间海外最主要变化来自美债收益率大幅冲高,对此我们并不感到意外,因为利率更高更久是我们一直以来的观点。进一步看,我们认为利率上冲既有基本面因素支撑,也反映交易逻辑的变化:一是美国经济韧性支持更高的实际利率,二是美国财政与利息支出上升推高期限溢价,三是市场对长期低利率的惯性思维反转,在交易层面引发重新定价。如果市场利率自发上行,美联储Q4加息的必要性将下降。经济数据方面,美国ISM制造业PMI连续三个月回升,我们重申库存周期或于今年Q4开启。美国非农数据大超预期,失业率维持低位,空缺职位数意外反弹,营建支出继续扩张,这些因素都有助于提高美国经济“软着陆”的可能性。
原文:
美债利率冲高,美元上涨,黄金大跌。十一期间海外宏观最大变化来自美债市场,10年期美债收益率大幅冲高至4.7%以上,创2007年以来最高水平。受利率上涨带动,美元指数一度突破107,我们认为有望实现连续第12周上涨。黄金价格跌至1820美元/盎司附近,回到今年3月银行风波发生前的水平。 ... 网页链接