市场利率

对于债券市场，上周五监管层正式发布银行现金管理类产品规范意见，助长了市场的观望情绪，使得周五10年国债上行接近3个bp。总的来看，该意见与之前的征求意见稿差异不大，利好短端利率，不利长端利率，但由于设置了1年半的过渡期，并且对二级资本债等特殊品种实行新老划断原则，对市场的影响不会太大，债券市场中期还是要看基本面走势，我们认为消费可能难有起色，基本面仍然对债市偏有利。(2021-06-16 00:00:00)

市场情况■A股在进入更高指数中枢后，6月16日出现明显回调。截止收盘，上证综指跌1.07%至3518点，创业板指大跌4.18%至3126点。沪深主要指数全线回落，成交额9322亿，仍保持在高位。本资料所引用的观点、分析及预测仅为研究人员个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议(2021-06-16 16:16:00)

越来越多的基金经理的预测，随着美国经济复苏，通胀压力将远远不是暂时的。近日WincrestCapital创始人芭芭拉安伯纳德(BarbaraAnnBernard)也加入该基金经历行列。目前，美国国债投资者似乎对通胀风险基本不感到担忧。全球最大债券市场的收益率并没有远远高于上周五创下的三个月低点，利率从3月30日的峰值1.774%下降。债券市场最受关注的通胀预期指标也已从近期高点回落。(2021-06-16 21:19:00)

今年以来A股经历较大震荡，即将进入下半年，投资者比较关心未来市场走势和投资方向。最近，在证券时报、机会宝和招商证券主办的上市公司私享会上，百亿私募重阳投资总裁王庆表示，从经济、利率、制度环境还有投资者风险偏好来看，现在股票市场的环境不差，甚至可以说是相对健康的；同时，市场主要指数的估值水平处于历史均值附近。王庆认为，从基本面来说，当前全球经济同步复苏，股票市场没有大泡沫。在目前流动性不太宽松、经济保持相对健康的环境下，动态去调整投资布局，最终会给我们带来绝对收益。(2021-06-16 15:50:00)

上周(6月7日至11日)，A股三大指数涨跌不一，其中创业板指强势五连涨，累计周涨幅达1.72%。在此背景下，投资机构调研A股上市公司频繁，尤其是业绩良好的龙头品种备受机构关注。粤开证券研究院首席市场分析师李兴告诉《证券日报》记者，“在利率上行、资金面中性的环境下，股市的核心逻辑在分子端，高增长及低估值是今年下半年行情的主要逻辑。(2021-06-15 04:43:00)

崔莹认为，如果未来后疫情时代一直都是低利率低增长状态，做投资时需要把“天花板”和“竞争壁垒”放在最前面，最后可能才去考虑估值的问题。假设市场有效性是80%，要接受当前二线白酒的表观增速很高，二线的CXO增速也很高的事实。假设市场有效性是80%，我们要接受当前二线白酒的增速很高，二线的CXO增速也很高的事实。预判估值是没有意义的，投资人只要把握好自己能把握的东西就行了。(2021-06-13 17:01:00)

券商人士认为，PPI和CPI剪刀差或将收敛，消费制造业和高技术制造业的盈利状况有望得到支撑。对于股市，建议短期规避成本转嫁能力弱的传统制造业板块，中期警惕“类滞胀”情景“PPI通胀对债市的冲击主要停留在情绪层面，并不对债市构成实质性利空。经过3-5月份利率持续下行后，市场对资金面的中性预期已经得到修正，短期内债券收益率进一步下行缺乏动力(2021-06-10 01:16:00)

民生财富管理研究中心依托于清华大学五道口金融学院，由中国民生银行(600016,股吧)捐建。主要研究领域包括股票市场、债券市场、共同基金、对冲基金、阳光私募基金和金融衍生品市场等，以及互联网金融、利率市场化等现阶段热点问题(2021-06-09 00:00:00)

震荡的市场走势叠加低利率时代的到来，让“固收+”策略基金的投资价值备获投资者认可，富国泰享回报6个月持有期满足了稳健投资者“稳中求进”的理财需求，比较适合投资时间超过6个月，并期待资产较为长期稳健增值的投资者。(2021-06-09 00:00:00)

胡耀文也提醒道，投资者短期不宜过于乐观。目前十年期美债和十年期国债已经处于较低位置，存在利率回升的压力，或将传导至权益市场。(2021-06-03 00:00:00)

2021年以来，随着股市震荡波动，核心资产没有延续去年的神奇，市场赚钱效应一度遇冷。从基金发行方面来看，自1月份创下单月成立164只基金的近期高点后，市场热度便戛然而止，5月份仅成立55只基金，创下自2018年9月份以来新低，环比4月份接近腰斩。胡耀文也提醒道，投资者短期不宜过于乐观。目前十年期美债和十年期国债已经处于较低位置，存在利率回升的压力，或将传导至权益市场。(2021-06-03 08:09:00)

尿素“高利润、高预收、低库存和低供应弹性”特征明显，现货市场货源偏紧，现货价格居高不下，表现强势，但是市场需要注意需求端对高价负反馈以及内外盘价格倒挂利空此次“印标”出口预期。同时目前大宗商品受到政策压力，市场情绪有所降温，尿素升水结构逐渐令盘面估值承压，盘面逐渐转入高位振荡格局，下有支撑，上有阻力，区间操作为主。(2021-06-02 00:00:00)

展望后市，浦银安盛基金表示，从短期来看，短期市场风险偏好和流动性预期向好。从中期维度来看，我们仍然需要注意未来可能到来的宏观风险，例如海外疫情的不断复发、通胀特别是CPI压力、利率上行、信用收缩压力、美联储退出量化宽松等等，这些可能再次短期冲击市场情绪，但从更长维度来看，权益市场仍具有长期配置价值，好的公司依然将穿越周期实现内在价值的增长，例如消费、医药、科技、新能源等板块，及受益于经济后周期和市场情绪提振的金融板块，例如银行、券商等(2021-06-02 00:00:00)

从5月新成立的基金来看，主题定位在消费类的基金规模较大，带有封闭期的基金无论是权益还是固收类，首募规模也有不少在30亿元以上。德邦基金认为，从全年角度来看，经济有韧性，货币政策方向趋紧，利率趋势整体易上难下，高估值受到利率变化的敏感度较高，需要持续的业绩对冲做好保护。(2021-06-01 08:02:00)

对于过去市场和后市展望，该基金基金经理吴萍萍在相关基金一季报中分析表示，春节之后，利率重回震荡下行，股市消化高估值背景下风险偏好有所下降，同时资金面处于低波动时期，短端利率在低位保持稳定，配置行情也驱动中长端利率有所下行(2021-05-31 00:00:00)

投资要点一、海外市场：海外主要央行持续维持鸽派。美国方面，尽管核心PCE上涨超预期，但在平均通胀目标制下，美联储官方仍淡化通胀风险，短期美联储仍处于“鸽派操作”的窗口期行业配置上，聚焦“2+1”。风格上，适度均衡配置，且今年下半年，同一种市场风格内，行业与行业之间的指数表现会进一步分化。(2021-05-31 07:59:00)

最近因为一则询价转让报告书，“科创板第一高价股”石头科技再度引发市场关注。其公告显示，南方、广发、博时等大型公募，千亿私募景林资产、外资瑞银等机构，拟通过询价受让公司103.72万股，转让价格为1111元/股，交易金额达11.52亿元中信证券认为，缘于高毛利率的自有品牌占比快速提升等，石头科技2020年整体业绩表现突出。(2021-05-29 00:01:00)

实体经济在政策支持和引导下持续实现升级和转型。PPI下行和利率成为当前最重要的投资主线，对股票市场将有积极支撑作用。旗滨集团、信义玻璃通过资本运作、优秀的管理、顺周期的扩张等一跃成为行业龙头。行业集中度CR5由2010年的31%到2019年上升至43%，信义并购中国玻璃后CR5将达到52%，前五企业信义、旗滨、南玻也都有扩张并购计划，集中度还将提高(2021-05-29 15:07:00)

偏股型基金增持A股的步伐并未停歇，上周再度加仓3%，这是年初至今单周加仓幅度的次高水平。据研究中心最新数据，5月17日至21日该周，偏股型基金整体加仓3.00%，当前仓位60.67%。“短期龙头核心资产重新占优，但美债实际利率和隐含通胀率不会一直‘此消彼长’，市场对利率的担忧犹存，这是成长和消费的中期表现被压制的重要因素。”农银汇理基金建议，后市在结构选择方面应以不变应万变，继续关注一季报景气且线性外推的医疗服务、新能源汽车等板块。(2021-05-25 06:49:00)

美国市场：美股三大股指集体收涨，科技股普涨推动纳指盘中涨超200点。盘面上，美股大型科技股、航空股集体上涨，苹果涨1.33%，亚马逊涨1.31%，波音涨1.12%；中概教育股大跌，朴新教育跌22.44%，无忧英语跌19.16%，新东方跌18.29%，好未来跌17%，精锐教育跌12.2%。美国银行Michael Hartnett写道，当前市场与1967-1969年时期最为相似：巨额预算赤字下不受控制的利率以及过分宽松的美联储，导致通胀飙升至多年新高。(2021-05-25 04:30:00)

900亿的大牛股，刚刚已经涨了9倍，马上有600亿市值的股票要解禁，吓不吓人！扫地机器人第一股：600亿大解禁5月21日周五晚间，科沃斯发布巨额上市流通公告，解禁日期为5月28日(周五)业绩表现明显超出市场预期，认为主要原因为：1)公司主动放弃低端局部规划机器人产品，推动高盈利能力的中高端全局规划类产品，其销售占比持续扩大，报告期间公司毛利率提升4.6pct.2)自主品牌强势崛起(2021-05-24 07:00:00)

近期我们不断提示大宗商品价格可能阶段性见顶，但虚拟货币却意外闪崩，遭遇“黑色星期三”。而我们之所以认为前期受通胀预期、无风险利率上行预期压制的相关资产都会进入一段友好的时间窗口，核心逻辑就在于国内外货币收紧担忧逐渐消退：对内，大宗商品在政策出手下阶段性见顶，通胀警报基本解除；对外，美国复苏根基不稳，就业意愿不强以及疫苗接种意愿不强成为新的约束，美联储对通胀的容忍度可能最终会让市场选择跟随而不是对赌。(2021-05-21 08:59:00)

本报告导读一季报落地后，市场博弈焦点向分母端倾斜。流动性拐点+滞胀预期充分pricein之后，利率端阶段的喘息叠加风险偏好情绪的上修，科技成长(新能源车/医疗服务/半导体/高端器械)配置的火焰将愈演愈旺安防：5G+AI加速视频产品向更多应用领域渗透，应用场景不断打开。视频监控产业随不断升级的硬件、软件、技术、生态而持续生长，5G+AI为安防行业进一步打开了多层次需求，在这轮升级趋势中龙头企业有望率先受益。(2021-05-19 08:37:00)

短期来看，随着节假日货币需求的释放，短期市场利率利空消除。随着月中缴税缴款的临近，短期利率有望止跌反弹。(2021-05-13 00:00:00)

当前，鑫元基金表示，目前我国正抓紧利用当前良好的国内外增长环境进行经济结构调整，股票市场有望保持原有的反弹节奏继续向上。同时，在货币政策保持“流动性合理充裕”的背景下，信用方面有保有压的态势基本形成，预计5月资金面平稳的局面仍将维持，利率债配置价值依然较高，而短端高等级信用债性价比较低，建议精选个券，适度增加短久期中等资质品种。(2021-05-13 00:00:00)