Alpha

国泰君安证券11月22日研报指出，关于汽车板块，预期调整后的al-p-ha行情，推荐“智能+新能源+自主”三条主线。预期调整后的alpha行情，推荐“智能+新能源+自主”三条主线。预期调整过后，2023年汽车板块行情将从beta驱动走向alpha行情，零部件机会大于整车，市场对于零部件的认知会从单纯的beta驱动走向电动智能&国产替代双重驱动下的持续高增长，业绩分化后高增长的优质公司仍将继享受高估值，整车的机会在预期阶段性修复时的估值修复，推荐“智能化+高景气度新能源化+自主崛起”三条投资主线。(2022-11-22 07:25:00)

黄琪直言，当前国内量化投研与量化投资对数据的服务要求之所以不断提高，是因为越来越多量化私募机构正在比拼与追逐更高的pure alpha。这无形间推动金融数据服务商必须提供更完善、省心、高性价比与标准化的量化投研数据服务，令量化投资领域的数据使用门槛不会跟随业绩目标“水涨船高”。(2022-08-23 00:00:00)

全球亿万“果粉”翘首以盼的新品发布会即将来临，资本市场已率先行动。自创下股价的年内低点后，苹果股价开启了反弹模式并一路高歌猛进，经过一月有余的回暖，已从低点反弹超20%，这家全球最“贵”的公司市值达到2.77万亿美元展望下半年到明年，招商证券表示苹果各项新品创新力度将好于去年，手机、手表、耳机等产品均处于增长趋势，新品备货预期仍然较佳，且供应链库存健康，下游需求明显好于安卓链，相信下半年持续成长或提速值得期待，且市场对苹果明后年MR 和更长线智能汽车预期在提升。国内苹果链经过年初以来较大的调整之后，当前普遍已在15-20 倍出头的动态估值，处于相对较低的位置，且基本面在消费电子中仍有alpha，尤其是参与未来创新以及份额和品类还在扩张并有跨界到汽车电子等景气赛道的优质公司，低位布局价值凸显。(2022-08-14 08:25:00)

投资建议：平台互联网投资逻辑正从需求切供给，收益来源将从渗透率提升的行业Beta切换为龙头Alpha以及第二曲线拐点；利润改善无法完全对冲收入放缓对估值的影响，拐点将来自于格局改善以及对新市场和新增长曲线的拓展；产品/赛道/长期主义/价值观优秀的企业有更强的抵抗“地心引力”的能力，享受估值溢价。互联网总有下一个平台。①互联网发展三阶段：Web1.0、Web2.0、Web3.0分别对应了技术导入/效率提升-分化加剧/生产关系重新适配；②7-2-1定律、市占率50%后放缓、基因决定边界，上述三条规律解释了平台互联网的周期性迭代规律；王朝建立的必要条件是掌握生产要素和规则制定权，以此决定财富分配结构；③收租并不能高枕无忧，平台需要持续创新，以寻找自身垄断的“正当性”；④全球对科技企业监管背后是三个核心问题：科技创新、要素与财富的分配、公共权力，最终是生产关系适配新的生产力水平。(2022-08-02 07:25:00)

随着疫情影响进一步消退，宏观政策进一步落地见效，经济会进一步修复，市场将逐步转向复苏交易，这种环境下银行板块绝对收益会率先启动，板块内优质战略股份行有望再次获得alpha.宏观经济处于短期稳增长、长期转型升级的交叠期，银行既面临短期业绩的分化，也面临长期价值路径的抉择。摘要经济短期修复确认，中期弹性不确定。(1)疫情超预期导致融资需求下滑、息差、资产质量受损；(2)政策调控导致利率大幅波动，流动性风险超预期上升。(2022-06-30 07:10:00)

上述私人银行产品总监直言，考虑到不少高净值投资者尚未养成资产分散配置的投资理念，私募产品主动引入多种策略，无形间也在帮助高净值投资者实现资产分散化配置。这或将成为私募产品变革的一大新趋势。(2022-06-23 00:00:00)

作为“牛市风向标”，券商板块的行情走势及投资价值历来备受市场关注。上周，光大证券实现“三连板”，单周涨幅达到35.73%。华泰证券沈娟、李健团队给出的证券行业中期策略主题为“变革磨底，战略看多”，认为行业处于良性发展周期，战略性看多券商板块，尤其是具备Alpha收益的龙头公司。目前市场环境各类风险因素交织，券商板块估值已跌至相对低位，而稳增长政策持续发力，政策维度宽松不断，未来市场有望逐步企稳。(2022-06-12 09:21:00)

“当基金经理都开始谈论Alpha收益(不和市场一起波动、与市场无关的收益)、而非Beta收益(跟随市场波动的收益)时，就意味着能让大家都赚钱的机会没有了。还有一些股票在去年四季度并没有入选基金的重仓股，但在今年一季度期间被基金持续买入，新进成为了基金的前十大重仓股。(2022-05-05 11:16:00)

本报告从基金经理业绩、风险、风险调整收益、选股能力、择时能力、顺逆境投资能力、管理规模、投资风格、持有人结构9方面设计定量指标，分别进行有效性检验以及相关性检验，最终筛选出“管理份额+选股Alpha+管理人员工持比”3个因子构建复合因子(2022-04-22 00:00:00)

嘉宾介绍：杨超，天弘基金指数与数量投资部负责人，先后担任多只天弘指数型发起式证券投资基金、交易型开放式证券投资基金基金经理，毕业于英国威尔士斯旺西大学，数学与金融计算硕士，12年证券从业经验，7年指数增强&量化基金管理经验开年市场波动持续，如何分散布局A股核心资产团队所管理的指数产品包括两种，一种是被动型指数，其管理策略是被动复制，主要赚取的是跟踪指数所属赛道的beta收益，另一种就是指数增强产品，其管理策略是在跟踪指数的基础上尽可能地获取超额收益，除了要赚取跟踪指数所属赛道的beta收益外，还要赚取超越指数的alpha收益。(2022-03-03 00:26:00)

头部私募突发自购超10亿也有私募逆市发新“抄底”中国基金报记者房佩燕2022年1月，A股持续震荡下行，跟着公募的步伐，私募也纷纷掀起自购潮，4天时间里有10家头部私募宣布自购，金额合计超10亿元。在投资操作上，泰旸资产指出，投资最终是要落脚到实际的组合管理上，泰旸的应对方式主要分机会选择和交易策略两个层面。机会选择来自两个方向，一个是应对潜在的经济刺激，在稳增长的领域寻找一些偏政策导向的机会，但这个不是泰旸的主方向；另外一个仍然是在上升周期的产业里去寻找有alpha的公司，这类公司不仅仅要能在行业高景气时保持竞争力和增速，在行业逆风时也要能实现稳定甚至是逆势的高增长。(2022-02-06 19:22:00)

继美股“惊魂”后，A股市场25日大幅调整，上证指数、深成指分别跌破3500点和14000点大关，收盘均下跌超2%，创业板指更是深跌2.67%，跌破3000大关。浙商基金基金经理胡羿表示，阶段性回调后春季行情依然可期。同时，新能源车等赛道依然维持高景气，挖掘结构性机会、追求Alpha收益会是今年投资的主要发力方向。(2022-01-26 00:00:00)

投资建议：白酒开门红回款快、库存低实现良好开局，预计后续旺季动销表现呈现区域分化、价位分化、场景分化，全年看预计高端稳健、次高端延续成长、区域结构升级延续，头部酒企产品、渠道持续变革下alpha优势凸显，估值消化后配置价值凸显，建议增持三条主线：1)坚守高端价值：茅台、五粮液、泸州老窖；2)成长标的：舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒；3)区域三剑客迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒等。头部酒企发展积极，估值消化凸显配置价值。2022年酒企内部变革向上动力具有较强确定性(例如茅台价格市场化、五粮液管理优化、老窖高增下顺价+费用优化)，目前白酒板块调整后估值消化明显，降息带来流动性充裕下白酒板块配置价值进一步凸显。(2022-01-20 07:18:00)

作为养老第三支柱的补充，公募养老FOF近年来发展迅速。今年以来发行的养老FOF基金规模合计近370亿元，为历年最高。目前全市场公募养老FOF规模已经突破1000亿元。银河颐年稳健养老一年持有混合(FOF)基金经理蒋敏认为，2022年权益资产难有趋势性普涨机会，波动仍然会比较大，一方面是降低收益预期，另一方面收益的获取更多来自于板块和个股的alpha，而非行业beta；布局一方面从行业景气度角度，业绩与估值相匹配的行业或者业绩增速可以消化估值的行业是重点配置方向；另一方面需要跟踪宏观、信用及流动性各项政策的变化及其效果，布局相应受益或者有催化的板块；从股权风险溢价和相对性价比的角度看，目前股、债均未出现绝对优势，需要从各自内部挖掘结构性和阶段性的机会(2021-12-12 00:14:00)

事件：12月9日，央行发布2021年11月金融数据。其中，11月社融新增2.61万亿，同比多增0.47万亿，存量社融增速10.1%，环比提升0.1pct.11月人民币贷款新增1.27万亿，同比少增0.16万亿。整体看，看好银行板块结构性行情，beta不弱，优选alpha。外部环境上，政策转向更为积极，经济托底目标明朗但力度克制，社融、M1拐点逐一落地。(2021-12-10 07:31:00)

核心观点Alpha因素有望成为主导，大公募与做市交易将左右2022年券商业绩表现。虽然2022年市场活跃度与行情仍有望保持高位，但是在如此高的基数之下，Beta因素很难再带来较大的边际增量因素，相反，Alpha属性较强的以公募基金为主的资管业务和做市交易业务大概率将成为2022年的增量业绩主导因素。大公募主线是券商版块最主要的中长期α赛道，规模和集中度还有非常大的向上空间，但由于公募基金轻资产模式，短时间内上市可能性比较低，所以市场聚焦持有公募基金股权的券商，面临SOTP 重估带来的估值提升，推荐广发证券(000776，买入)、兴业证券(601377，增持)，建议关注长城证券(002939，未评级)。(2021-12-05 09:37:00)

据悉，财通资管科技创新一年定开基金由包斅文与财通资管权益投资总监姜永明共同管理，将把握住大科技行业的成长周期，积极寻找其中偏Alpha标的，通过远期动态再平衡、仓位管理等方式做好组合管理，努力打造成回报可持续、回撤可控的科技主题基金。(2021-11-29 00:00:00)

量化也不香了？beta与alpha双杀，百亿量化集体大幅回撤9月中旬以来，此前一路高歌猛进的量化私募，遭遇了一轮大面积回撤，部分甚至创出历史最大回撤。王恒鹏认为，不管规模50亿还是百亿还是千亿，量化基的策略都是持续迭代的。随着规模的扩，量化机构在更度的招募才和进软硬件的投，开发更容量的策略，以期望承载更的管理规模的情况下，超额收益依然保持定的竞争(2021-11-14 08:17:00)

南方基金的一位FOF负责人此前接受记者采访时曾表示，对基金经理风格或者产品策略有十分清晰的认识，比如深知某一基金经理擅长通过风格转换或轮动来把握市场节奏，或者产品策略定位于此，并取得了非常突出的投资绩效，那风格漂移也并非是坏事，而是一个获取alpha的不同策略。策略上的多元化，也是可以分散和降低组合风险的。(2021-11-01 00:00:00)

结构性修复机会良多，咬定三季报景气方向不松口。市场回归微观定价，各类风格投资者可能“你打你的、我打我的”，将更多精力聚焦在各自领域的细分景气方向：1)穿越周期的高景气成长，如新能源车、光伏、军工、医药等；2)老周期中的新Alpha，如“缺芯”反转的汽车、能源转型主题链条；3)性价比回升的优质蓝筹，如受益于利率回升的银行、前期超跌的消费。总体上，我们认为报价注册制新股报价新规加强新股定价市场化，报价博弈加强、难度加大，出现首日破发在预期之内。此次破发凸显新规执行效果，鼓励机构加大新股投研力度，结合公司基本面情况客观理性独立报价，建议关注竞争壁垒坚实、增长确定性高的优质新股标的。(2021-10-25 07:11:00)

“双节”前后，萎靡已久的消费板块重新获得快速且猛烈的追捧，机构开始密集调研为布局做准备。博时基金认为，消费赛道方面，疫情后的消费恢复分为两个阶段，一是20Q4汽车、家电等可选消费取得超额收益，二是21Q2高端消费普遍不及预期。短期恢复的困难将影响行业贝塔，但新变化中诸如新人群、新审美、新文化影响下，行业alpha尚存，建议将把消费投资精力花在挖掘alpha收益上。(2021-10-13 00:00:00)

“投资最怕的是只赌一个，其实这是很不负责任的。如何才能持续不断获取Alpha？这就需要把基础工作做好，把产业深度做到位，把方法体系建立起来，把团队磨合好，就可以每个季度持续找出可以跑赢行业的投资机会(2021-09-17 00:00:00)

报告摘要1、当前部分周期品涨幅超过商品涨幅，后续周期板块内部或逐步分化。2、投融资视角，看长期周期板块的配置价值。增配周期制造。组合配置，关注长江策略“制造业alpha及beta中的隐形冠军”。行业配置线索：出口掘金(汽车零部件)，通胀传导(煤炭、农化、铝、玻璃)，产业景气(电动车、军工)。此外维持优质金融股配置。(2021-09-01 10:09:00)

报告摘要1、下半年“稳增长”的预期加强，叠加主流赛道的分化，预期风格将再平衡。2、风格平衡期间，两条线索值得关注：1)临近中报期，景气预期上行的细分周期制造或将有超额；2)分化中的优质赛道股，波动中关注表现强劲的个股增配周期制造。组合配置，关注长江策略“制造业alpha及beta中的隐形冠军”。行业配置。行业配置线索：出口掘金(汽车零部件)，通胀传导(煤炭、农化、铝、玻璃)，产业景气(电动车、军工)。此外维持优质金融股配置。(2021-08-18 08:42:00)

今年以来，A股宽幅震荡，主流宽基指数表现平平，但行业和个股层面的结构性机会却亮点不断，成交活跃度也处在高位，这为指数增强策略获取Alpha提供了沃土。有业内人士表示，相比主动基金和被动指数基金，指数增强最适合懒人投资。一方面，指数增强基金直接对标指数，风格和收益预期较为明确；另一方面，指数增强基金就是以增强指数收益为目标，相比起主动基金挑选的难度、选错的概率均较低；此外，指数增强基金的费率也相对较低，管理费仅有主动基金的一半左右，更适合长期配置和定投。(2021-08-11 07:52:00)