十年

华泰证券研报认为，短期来看，当下国内食饮龙头营收增速仍快于海外龙头，但板块估值整体偏低，市场就外部压力和行业短期不确定性给予了较高折价。从个股长周期视角复盘帝亚吉欧和可口可乐的发展历程，所得结论同样支撑前文论述的“营收增速-估值中枢-市值管理”的联动关系，两家龙头近二十年的估值中枢在20xPE TTM左右。(2024-02-02 07:25:00)

市场的拐点，究竟何时到来？半夏投资近日发布李蓓撰写的半夏宏观对冲11月月报似乎给出了答案。而在此前的李蓓接受访谈时，她也提到“未来五到十年是中国经济或是中国股市的白天，是赚钱之时。”(2023-12-11 16:13:00)

在12月6日于广州举办的南方财经国际论坛上，百亿私募管理人林园投资董事长林园在主题演讲时指出，目前是加仓A股的好时机。在11月29日发布的《跟投补充公告》中，林园投资称，基于对中国经济的看好和对中国资本市场的长期看好，“该部分跟投份额，公司及实控人林园承诺永远不主动赎回”。(2023-12-07 10:04:00)

2022年4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，正式推出“适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营”的个人养老金制度，以此来实现对养老保险的补充功能华夏基金认为，虽然受到资本市场波动影响，Y份额整体亏损面较大，但拉长时间看，长期收益仍比较可观。以2013-2022这十年的数据测算，任意时点买入Wind偏股混合型基金指数，持有1个月，盈利的概率不到60%；持有5年以上，盈利的概率达到99.4%。(2023-11-10 13:56:00)

资本市场波动拖累Q3净利润增长。受制于三季度权益市场的波动，以及新会计准则下保险公司大部分权益类资产归类在FVTPL科目影响，上市险企净利润受到明显拖累。投资建议：客户保险储蓄需求预计带来新单增长的持续驱动力，当前监管严格“报行合一”等举措有助于引导行业防范费差损风险，维持行业“增持”。当前上市险企的平均P/EV估值仅为0.52倍，在近十年历史分位数6.6%，考虑到资产端得益于经济指标趋势向好下长端利率修复预期，建议增持资产端弹性更强的中国人寿；财险方面推荐市占率稳稳健且持续高分红率的中国财险。(2023-11-08 08:14:00)

11月1日，在“2023中国基金报金融科技论坛”上，摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝女士发表了名为《外资看中国：宏观回暖下展望中国股市》的主题演讲。首先，刘鸣镝女士表述，地缘政治风险以及长周期资产价格下行所带来的经济调整是当前外资投资中国股票时最关注的两大因素。至于对AI的看法，刘鸣镝认为，AI是今后十年一个重大的投资主题及机遇，即使细分赛道热点每几年会转变，站在舞台中央的公司会不一样，但从算力到应用，到产生对传统行业具有颠覆性的AI企业是必然的。(2023-11-05 08:06:00)

最新披露的持仓数据显示，公募基金三季度调仓换股迹象明显，在人工智能热潮降温同时，医药已成为基金经理加仓的主要方向，何帅、朱红裕、归凯等知名基金经理均在三季度对医药股明显加仓。多位基金经理表示，当前医药行业估值较低，且机构对医药板块的配置比例处于过去十年相对较低的位置，在经历较长时间调整后，医药板块的后市表现预期较为乐观。欧阳娟表示，后续医药板块投资可以重点关注四大方向：一是创新药及其产业链，特别是未来有望实现国际化突破的创新药产品以及模式，未来会不断满足患者治疗需求；二是行业渗透率低、增速快且国产化率低的创新医疗器械，部分优质器械或有望走向国际化；三是行业进入壁垒高、国际化能力强的医疗设备；四是长期稳健成长的优质中药及消费类医药资产等。(2023-11-01 04:13:00)

中泰证券研报表示，OLED材料是少数国内有望“后来居上”的新材料。需求端：OLED显示技术商业化至今不足二十年，至今渗透率仍处在快速提升阶段，更大尺寸、更多场景对OLED材料需求更为多元；基于OLED与LCD发光原理的不同，LCD与OLED的上游材料大部分无法通用，因此OLED材料基本属于增量市场，空间广阔；全球显示面板产能向国内转移集聚，对国产OLED材料将产生更大需求。四、风险提示：下游需求不及预期；专利技术法律风险；新显示技术进步超预期；信息更新不及时；统计数据不完整；测算偏差风险。(2023-10-10 07:06:00)

据国内媒体援引华尔街日报中文网报道，日前法国检察官正在调查法国亿万富翁、LVMH集团董事长伯纳德·阿尔诺和一名俄罗斯商人之间可能存在的洗钱交易。从基本面来看，该公司去年营业利润达到创纪录的211亿欧元，营业额达到792亿欧元，双双上涨23%。基金经理李沐阳日前接受媒体采访时表示，过去十年中国互联网的蓬勃发展给投资者留下了深刻的印象，而泛东南亚现在就得益于互联网时代。(2023-10-03 15:06:00)

跌得太深！基金经理在港股遭“重创” 长期资金正盯着这类股票景顺长城周寒颖认为，经过大幅回调，港股估值已经跌破去年历史低位，恒生指数动态市盈率再次回到过去十年负1倍标准差水平，已经部分反应国内弱复苏预期，中长期布局价值凸显，持续关注国内经济走势，参考全球资金配置经验，今年以来全球的“哑铃型”配置超额收益明显(2023-09-23 07:09:00)

一、核心观点日本房地产在泡沫破裂时期的“坚挺”：日本在1990年资产价格泡沫破灭之后，陷入了所谓“失去的二十年”。但数据显示日本房地产新开工和销售在经历了不到两年的调整之后显著回升，并且房地产行业在GDP中的占比相对平稳，并没有出现想象中的大幅回落。降息是可选项：在当下经济转型过程中，产能过剩和低通胀现象背后是实际产出偏离潜在产出水平。(2023-09-20 07:50:00)

“奔私”十年的大佬孙建波本周确定回归公募行业，顶流分析师笃慧也回到卖方研究领域。近年来，私募基金行业竞争加剧，数名“出走”私募基金的大佬又重返公募或是回归券商。在离开南方基金后，方建2015年6月起任北京神农投资管理股份有限公司合伙人、研究总监、投委会副主席；2019年他回到公募行业，加入银华基金担任基金经理。(2023-09-20 19:19:00)

继华夏、易方达等公募发起自购后，鹏华基金、工银瑞信、国泰、华商基金等继续跟进，再次扛起稳定市场信心重任。这引出了一个基民普遍关心的问题：基金自购之时是市场底部吗许利明说到，在当时时点参考偏股混合型基金指数过往数据，本来持有人有机会获得年化15%左右的收益率。(2023-08-23 10:41:00)

随着公募基金季报的落幕，除了调仓路径外，基金经理的“小作文”也引发市场关注。记者注意到，随着越来越多投资者关注基金定期报告，不少基金经理重视定期报告的沟通作用，愿意花费时间和精力打磨“小作文”另一位基金投资经验快十年的李女士同样属于“会看定期报告”的投资者。她告诉记者，部分基金经理的季报确实专业性的东西很多，但长篇“小作文”也不乏卖弄文采者。(2023-07-31 00:50:00)

中信证券认为，卫星互联网是通过卫星通信技术实现的互联网连接方式，当前发展主要围绕低轨通信卫星。卫星互联网在全球覆盖、6G通信、特种通信等方面具有重要的战略价值，正成为全球竞争的“新战场”。(2023-07-25 08:02:00)

IPO和再融资，大股东减持，交易费用，这三项每年几万亿元是必然要开支的。而流入呢，忽高忽低，特别是逆势价值类资金很少……看完上述的A股收支情况，会发现每年支出几乎是固定的几万亿元，而流入呢，忽高忽低，特别是逆势价值类资金很少，未来鼓励企业增加现金分红、开放更多外资以及培养一批长期养老保险资金势在必行，否则再过五年、十年，A股上万家企业，每年消耗资金更大，如何匹配收支?投资者期待的长牛、稳牛就更难了。(2023-07-16 10:17:00)

有人欢喜有人忧！当前，A股上市公司正在密集发布中报预告，有些公司业绩炸裂，但也有不少公司业绩大降。而在二级市场上，半导体板块今年股价表现不佳。中原证券表示，目前半导体行业仍处于下行周期中，下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求仍然疲软，新能源汽车、光伏储能领域需求相对较好，目前半导体行业估值处于近十年偏低水平。(2023-07-15 00:05:00)

核心观点估值水平合理，关注算力产业、国产替代、消费复苏主线布局从估值来看，当前申万电子指数TTM市盈率为44.76，处于过去十年的46%分位数，估值基本处于合理水平。而从盈利情况来看，我们通过调研了解上市公司二季度业绩相比一季度有小幅的改善，从下游需求端来看，面板、LED、驱动芯片已有回暖迹象，存储器止跌企稳、模拟及数字类芯片库存调整已接近尾声。行业需求不及预期的风险；应用落地不及预期的风险；政策风险；下游技术迭代不及预期。(2023-07-05 07:56:00)

进攻转向防守！今年表现优于99%同行的日本大型股权基金AlmaEikoh减仓芯片股，转投日清、花王等防御性股票。这在一定程度上给那些押注科技股将继续上涨的投资者带来警示。但困扰日本经济的中长期矛盾依然存在。疫情后，日本老龄化程度进一步加深，2022年日本老龄化率已上升至29%，2022年总人口减少达56万人；日本全要素生产率尚未摆脱下降趋势，2023年3月为0.38%，低于过去十年的平均水平；其次，日本贸易依赖度高进一步上升，2022年达到39%，能源依赖度达到80%以上，经济状态易受海外影响。(2023-07-05 00:28:00)

2023年上半年行情已经收官。回顾近十年A股市场半程表现，究竟哪些个股独领风骚？经历热点轮动、市场主线“风水轮流转”后，又有哪些行业板块笑到了最后？回顾历史，彼时计算机板块在A股受到追捧，既包括A股市场本身大涨，也在于互联网产业尤其是移动互联网产业的蓬勃发展。从硬件建设及行业生态看，根据2015年6月发布的《中国移动互联网发展报告2015》，2014年我国已建成了全球最大的4G网络，我国移动互联网生态系统也正在形成，“移动互联网+”存在广阔想象空间。(2023-07-02 00:16:00)

6月以来，TMT板块领涨行业指数，AI算力和应用端等方向重获资金关注。业内人士认为，TMT板块在事件催化下，仍有资金博弈的空间。近期，TMT板块投资热度再度提升。具体投资机会方面，廖欢欢表示，ChatGPT被定义为AI的iPhone时刻，市场普遍认为人工智能将是下一个十年的科技变革主线，将全面拉动上游的半导体、下游软件及游戏互联网等应用领域的革新(2023-06-21 03:30:00)

在经济复苏不及预期、第二波疫情来袭、人民币汇率贬值外资流出等多重因素扰动下，A股近期出现普跌行情。其实，要说难，改革开放刚开始时的艰难险阻是不是更难？上世纪八九十年代遭遇西方封锁是不是更难？甚至去年疫情肆虐时，是不是更难？那么难都能趟过去，何况现在这样的困难(2023-06-12 13:51:00)

嘉宾介绍：倪斌，华安基金指数部助理总监；祁宗超，野村东方国际证券主题研究组分析师。近期日本股市的代表指数“日经225指数”强势出圈，刷新了1990年以来长达33年的新高。日本明年的“春閗”是否能够继续保持比较高的薪资的涨幅，如果能够实现这一点，日本离它实现它的2%的持续的通胀目标就更近了一步。这有利于日本央行做出退出负利率，甚至彻底结束YCC政策的决定。(2023-06-08 00:18:00)

据Wind统计口径，上证指数最新滚动市盈率为13.16倍，略低于最近十年滚动市盈率的中位数和平均数。(2023-05-31 00:00:00)

中信建投指出，当前，传媒板块估值，位于近十年57%分位，游戏、出版位于55%分位，主要公司估值基本在20-30x区间，再度进入配置区间。表观估值低，扣除大量现金后估值更低，此外AI+数据商业化、AI+教育等逐步落地。(2023-05-30 07:00:00)